基本结论
        新兴经济体迎来危机第二波，其危机的严重程度不容忽视。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新兴经济体去年中期的金融动荡和货币危机是第一波。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前危机比较严重的国家有阿根廷，土耳其，泰国，乌克兰等，阿根廷银行借贷年利率已经达到50%的荒谬程度，土耳其政策利率达到12.25%。包括俄罗斯在内的其他新兴国家的利率水平也在继续上升，而且利率曲线严重倒挂，巴西10  年期国债利率是4.86%，而三个月的国债利率达到了10.878%。俄罗斯10  年期国债利率为6.25%，三个月国债利率为8.22%。要特别注意的是，这一波危机的影响不会仅限于目前发生危机的这些国家，会有明显的传染效应，对各国外贸、金融、货币、资产负债表、资本流动、货币政策动等重要宏观变量都会产生影响，对整个世界经济形成冲击。由于资金从发展中国家流出转而流向发达国家，新兴国家货币相对于发达国家货币贬值，部分新兴国家危机第二波对发展中国家的负面影响要远大于对发达国家的影响，这一波危机严重程度不容忽视。
        近期美国经济数据参差不齐。从一些中长期因素看，支撑美国经济复苏的基本条件并没有改变。数据方面参差不齐。一些先行指标如PMI  制造业指数和耐用品订单较弱，12  月贸易顺差略低于预期；其中有气候恶劣影响的原因。ADP  就业增长仍然在较为健康的水平，但官方的新增非农就业数据却远远低于预期水平，其中制造业就业岗位增长较多；失业率继续下降。
        总体美国数据印象仍然是短期波动范畴。
        美国货币政策正常化继续引发预期混乱。在1  月底的美央行议息会议继续减少100  亿美元资产购买。这已经是连续第二次减少资产购买。特别在新兴国家货币和金融危机第二波危机来袭，美国股市也有显著下跌的背景下，美国央行坚持每月减少100  亿的资产购买，表明了美国央行对美国经济复苏的基本趋势的看法没有改变，也表明了美国央行不担心现在美国的资产价格，同时根本不在乎当前新兴国家的危机。
        新兴国家危机对美国会有冲击，但是从历史经验看冲击应当是暂时的。自二战以后，没有一次来自新兴国家的危机能够引发美国经济的衰退。美国虽然是最大的开放经济体，但是外部对美国经济的影响相对较小。由于其他国家对于美国的影响较小，美国又可以在理论上看成一个封闭经济体。
        然而从历史经验看，新兴国家的危机对于美国金融市场的确有影响，引发股市和债市的波动。如历史上的东南亚危机和拉美危机都对美国金融市场形成了阶段性的冲击，但这两次冲击的影响时间都小于1  个季度。综合考虑历史经验及当前美国经济复苏的基础没有改变，目前美股的下跌应该是一个调整。
        由于美元的世界货币地位和美国资产的避险地位，新兴国家的危机在一些关键变量方面对美国甚至是有利的。比如新兴国家危机发生后，美国10  年期国债利率这一波下降到了2.7%的水平，这意味着美国货币环境没有因为新兴国家的危机而恶化。