最新报告摘要
          宏源证券-宏观经济研究-宏观随笔：索罗斯的反身理论-陈光磊、孙海琳
          宏源证券-物流行业—仓储行业转型升级专题研究-瞿永忠、冯超、黎泉宏
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        宏源证券-宏观经济研究-宏观随笔：索罗斯的反身理论-陈光磊、孙海琳
        投资要点：  人的认知不完美导致了不确定性经济现象中存在广泛的反身性对经济学科的思考  金融市场和金融监管的反身性
        报告摘要：  认知的不完美导致了不确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参与者不能够把思考局限于事实，他们必须考虑包括自己在内的所有参与者的思维，这样就带来一种不确定的因素，因为参与者的思维不等于事实，却在塑造事实方面担任一种角色，从而使事实成为一个移动靶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）参与者的认识和事情的实际状态之间几乎总是有差距，在参与者的意愿和实际结果方面也总是有差别，这种差别是了解历史过程的关键，更是了解金融市场动力的关键。
        经济现象中存在广泛的反身性。反身性是描述包括有思考能力的参与者参与其间的事件结构，也用它描述双向反馈机能破坏事件过程和参与者的认知，以致造成不均衡的特殊状况。反身性承认思考和实际状况之间的双向互动。参与者的看法影响事件的发展，事件的发展又对参与者的看法产生影响。影响是连续的和循环的，形成环状。这一过程可以两者中的任何一个方向启动，可以从看法的变化开始，或从事件的变化开始。负反馈使参与者的看法与实际情况接近，它可以永运地进行下去；正反馈使两者背道而驰，它不可能无止境地继续下去。
        对经济学科的思考。经济学的发展是基于理性和均衡概念之上的，在帮助人们认识社会经济现象方面仍存在很大不足。经济理论只对特定的问题成立，定理和结论是不能随便拿过来套用的。科学的方法试图按其本来形态来理解事物，炼金术则指望能够获得所期望的目标状态，换一种说法，科学的基本目标是真理－而炼金术，则是操作上的成功。
        金融市场和金融监管的反身性。金融市场有一个缺陷：它天生不稳定，金融市场需要主管当局的某些监督，主管当局也有维护或重建稳定的责任。
        然而由于市场不趋于均衡，所以容易阶段性地产生危机，金融危机导致监管改革，中央银行和金融市场的监管法规就是这样产生和发展的。金融监管机构和市场参与者都在不全面的认识基础上运作，这使它们之间的互动形成了反身性关系。虽然泡沫只是间歇性地形成，但监管机构和市场之间的相互作用是持续进行的。
        
          宏源证券-物流行业—仓储行业转型升级专题研究-瞿永忠、冯超、黎泉宏
        行业事件：  随着宏观经济增速下滑，生产性仓储物流下滑明显。但是在消费升级驱动下，消费品仓储和冷链仓储的发展处于快速发展期，另外由于环境约束要求而提升供应链服务水平的危险品仓储也处于快速发展期。
        投资上，我们推介本轮行业整体估值修复，尤其推介各个处于景气周期细分行业的龙头公司和业务转型公司，投资组合为：中储股份、飞力达、保税科技、农产品和恒基达鑫。