今日投资故事–再谈流动性就过时了？
        一个惯性的观点是从流动性的角度来解释股市，重要的逻辑支撑是指数与M1  增速在图形上存在较为一致的关系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而这种想法或忽略了不同时期“股市—流动性”关系的差异化特征，并非在任何时候，从流动性的角度切入都是合适的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        鲜有事实告诉我们宏观的流动性状况是如何作用于股市的资金供求，一个更合理的解释是流动性状况通过利率途径影响了投资者的风险偏好，但这其中同样包含了“羊群效应”的放大作用。上述解释或有些费解，总而言之，脱离人的因素来讨论流动性问题会得出不准确的结论，如果人们关心的话题不再这里，流动性和股市将没有半毛钱的关系（一个实证证据是银行间市场短期的利率波动和股市涨跌在多数时候关系甚微）。
        只有当一些重大事件（如美国QE、“四万亿”投资、影子银行引发的“钱荒”）对当前的流动性格局产生深远影响时，流动性对股市的影响才得以显现。这些事件得到了社会的广泛关注，引起了投资者风险偏好和投资心态的改变。现实中，资金利率并不是风险偏好的代名词，市场中一部分投资者（主要是机构投资者）盯着利率，但另一部分投资者却不是，因此，股票市场对利率的敏感程度应当与投资者构成有关。
        在过去几年间，人们给予“流动性”以极高的关注，这与“危机时代”货币工具被频繁运用的事实密切相关。货币供应快速膨胀成为全球范围内的典型现象，一波一波的通货膨胀也促使老百姓也将“流动性泛滥”挂在嘴边。在这样的环境下，我们理所当然地将“流动性”作为研判的重要依据。