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上汽集团研究报告:民生证券-上汽集团-600104-2014年01月销量点评:销量实现开门红,大众增速高-140211

股票名称: 上汽集团 股票代码: 600104分享时间:2014-02-11 16:22:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 于特
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 593 KB 分享者: gu****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述  
        公司发布2014年1月销量数据:1月销量57.9万辆,同比增长13.3%,环比增长31.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断  
        1  月销量同比增长13.3%  销量增速超预期  
        公司1月汽车销量增速较高,销量同比增长13.3%至57.9万辆,环比增长31.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,上海大众、上海通用、上汽乘用车、上汽通用五菱,1月销量增速分别为24.8%、8.5%、-9.4%、13.0%。预计1月狭义乘用车销量增速约10%,上海大众销量增速均快于行业,我们判断上海大众车型春节前需求旺盛所致。
        上海大众销量增长快  上海通用销量平稳增长  
        上海大众1月销量20.0万辆,同比增长24.8%,环比增长70.5%。我们认为虽然去年同期上海大众延迟确认销量导致1月基期较高,但同比增速仍较高体现需求旺盛。上海大众增量将来源于新桑塔纳持续放量与新朗逸,新车型斯柯达昕锐与YETI,此几款车型均为A级与A0级,盈利能力将弱于增速放缓的B级车,预计盈利增速将慢于销量增速。
        上海通用1月销量17.5万辆,同比增长8.5%,环比增长33.6%。君威小改款9月上市后带来销量增量;迈锐宝销量基本稳定在约0.9万辆;SUV昂克拉持续放量。上海通用2014年销量目标为力争突破160万辆。
        上汽通用五菱销量增速平稳  自主品牌有所下滑  
        上汽通用五菱1月销量17.4万辆,同比增长13.0%,环比增长24.4%,增量主要来源于五菱宏光,受益于城镇化,此外,交叉乘用车与微卡平稳增长,预计通用五菱市场份额将保持在50%以上并有望持续提升,2014年销量目标为180万辆。自主品牌1月销量1.9万辆,同比下滑9.4%,环比下滑41.8%。
        三、盈利预测与投资建议  
        未来,上海国资改革与低估值或将成为公司股价催化剂:1)上海国资改革,有望提升上汽、华域等上海本土国企的核心竞争力与公司治理水平;2)稳健增长的稀缺低估值品种,目前股价对应13、14年PE分别为6.3、5.7倍,在汽车股中处于较低水平,稳健增速将带来估值修复;3)未来两年新车型:上海大众:大众A+级全新轿车产品将于2014年上市;大众C级车将于2015年上市,大众B级SUV将于1H15上市;上海通用:A级SUV将于1H14上市;凯迪拉克B级车将于2015年上市。预估13-14年EPS至2.16与2.38元,维持"强烈推荐"评级。
        四、风险提示  
        经济增速下滑风险;行业销量数据不如预期风险。
        

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