我们认为,当经济增长显著放缓或者政府认为有着明确下滑的风险时,重大的宏观经济刺激政策就将以放松信贷额度和财政刺激的形式出台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
长期以来的观点认为,中国需要将GDP 增速保持在8%以上才能创造充足的就业机会并维持社会稳定,并且政府会尽其所能实现这一目标。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过,在连续数年增长超过11%的情况下,很多人已经开始对GDP 增速降至
10%左右表示担忧,并认为8%是一个大幅滑坡。
中国政府已经在7 月份转变了宏观政策立场,开始松动财政和货币政策,并给出了非常明确的信号:未来有可能出台进一步的政策行动。
很多人对于近期一些实体经济指标下滑(包括电力消费、建设活动和钢材消费)表示关注,并对中国经济放缓的速度以及到目前为止并未出现强有力的政策回应感到担忧。
我们认为,政府没有采取更为激进的刺激政策的主要原因很简单:到目前为止经济增长的势头还不错。尽管有雪灾和地震的影响,08 年一季度和二季度的实际GDP 分别同比增长了10.6%和10.1%。虽然全球经济增长出现下滑,但中国出口增速仅小幅放缓,投资趋于稳定并在近几个月重拾升势,社会商品零售总额保持强劲增长(图2)。
实体经济指标的确反映了当前相关建设活动的疲软、而且表明未来可能进一步放缓,但这些数字受到了一些暂时性因素的影响,如奥运会相关的限产和之前的煤炭短缺。因此,无论是眼下这些指标的显著下滑,还是它们接下来几个月可能出现的反弹,均无法反映经济活动的真实势头:即增长趋势明显放缓、但下滑速度并不如此剧烈。
全球金融市场近期的动荡可能会促使中国在经济政策上有所动作。随着全球金融危机加剧,中国的外部需求环境可能会迅速恶化。如果三季度GDP增幅快速向8%回落,并且(或者)出口和固定资产投资增速突然下降,我们预计政府将出台大幅度的财政刺激政策、全面提高信贷额度,并在后期推出类似于亚洲金融危机时所采取的新的公共支出项目。