公司发布公告：2014  年1  月销售各型客车4258  辆，同比下降3.4%，其中大、中、轻型客车销量依次同比增长-11.2%、-2.8%和55.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        公司1  月销量同比下降3.4%，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        工作日相对减少，销量仅同比略有下滑已难能可贵。由于2014  年1  月工作日较去年同期要少，公司销量同比下滑3.4%，已属难能可贵。临近春节，客运企业购车计划减少，政府相关的公交客车和校车采购也大多处于暂停状态，客车需求有所下滑。
        大型客车同比降幅最大，主要因大型客运客车和公交客车下滑。1  月公司大型客车销量同比下滑11.2%，主要因临近春节大型客运客车采购减少，加之新能源客车政策尚处落地期，公交客车采购量有所下滑。我们预计春节后，大型公交客车采购将大幅攀升，即使公路客运车辆销量进入平淡期，公司大型客车销量同比将逐渐好转，3  月销量同比转正是大概率事件。
        校车订单交付，促公司轻型客车销量同比大增。1  月公司轻型客车销量同比大幅增长55.1%，我们认为主要是公司交付大量校车订单所致。预计随后的2-3  月，进入校车销售旺季，校车销量有望持续攀升，公司轻型客车销量有望持续同比大幅增长。
        新能源汽车政策逐渐铺开落地，有望助公司新能源客车销量翻番。2013  年9  月四部委出台了继续推广新能源汽车政策，随后在2013  年11  月和2014  年1  月又分别公布了第一批和第二批新能源汽车推广试点城市。两批试点城市涵盖89  个城市，较“十城千辆”项目的15  个试点城市数量大幅增加。根据相关专家测算，已涵盖75%左右公交客车销售区域，新能源客车试点城市数量的大幅扩大，有助于新能源客车销售及普及。2013  年宇通客车销售新能源客车（含传统混动）约4000  辆，我们预计2014  年公司新能源客车销量有望达到8000  辆。公司新一代使用“睿控”技术插电式混合动力客车技术更加成熟，成本也得到一定程度优化，我们认为2014年公司新能源客车产品的盈利能力较2013  年不会出现大幅下滑，仍旧大幅高于公司传统客车的盈利能力，甚至高于大型长途客运车辆。
        盈利预测及投资评级。我们维持公司盈利预测，我们预计2013-2015  年EPS  分别为1.42  元、1.58  元和1.93  元。考虑到新能源客车推广将加快，宇通客车在混合动力客车技术上领先，经营管理能力较强，我们维持“强烈推荐”投资评级，合理股价23  元。
        风险提示：1）原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平；2）国家行业政策和法规、补贴政策的调整。