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海大集团研究报告:民生证券-海大集团-002311-2014定调平稳过渡年,海外和猪料成新亮点-140209

股票名称: 海大集团 股票代码: 002311分享时间:2014-02-11 14:12:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王莺
研报出处: 民生证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 771 KB 分享者: nee****rg 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        近日我们与管理层就公司经营状况进行了充分交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        2013年公司经历了行业波动和经营层面双重打击1、从成立之初的技术领先战略到06年之后的服务营销战略支撑公司快速扩张1998年公司从水产预混料起步,经过3年时间水产预混料销量达到全国第一;2001年公司进入水产配合饲料领域,淡水鱼料快速成为行业第二;2004年初公司进入虾料领域,经过近四年的时间挤入行业前三位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2005-2012年公司水产配合饲料销量由15.51万吨大幅攀升至195万吨,年复合增长率高达43.5%,远超行业平均增速7.2%,即使在2007年、2008年和2010年我国水产行业经历了大范围恶劣天气、疫病爆发、饲料原料价格大幅波动等困难,公司仍然取得了水产饲料销量、收入和利润的高速增长。
        2、2013年公司经历行业和经营层面双重打击
        2013年全行业再次面临考验,国内大范围出现长时间持续降雨、气温偏低导致鱼虾摄食量大幅下降,鱼虾病害发生情况较往年大幅增加,据中国饲料工业协会披露,2013年全国水产饲料产量1900万吨,同比仅增长0.4%。我们预计2013年公司鱼料销量与上一年基本持平,虾料销量同比下滑15%左右,全年水产配合料销量同比小幅下滑。2013年公司未能实现逆势上涨原因:(1)水产饲料下滑出现在公司主战场-华南地区,根据广东省饲料行业协会披露,2013年广东省水产饲料产量同比下滑7%;(2)行业竞争加剧,高管离职导致团队不稳。
        人事波动余震已消,2014年将成平稳过渡年1、  人事波动余震已消
        2013年4-5月华南大区总经理李维锋离职,陆续带走近百名员工,对公司短期经营造成了一定影响,所幸的是,李维锋实际负责华南区禽料,对华南区水产料和猪料中长期经营影响有限。在此次离职事件之后,公司重新优化管理架构,将华南大区分拆为华南一区(畜禽料)、华南二区(淡水鱼料)和华南三区(膨化鱼料),以减少因高管变动可能对华南市场造成的冲击,公司当前管理架构见图3。

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