事项：公司公告2014  年1  月产销情况：1  月长城汽车整车销售同比下降3.8%为6.96万台，其中SUV/轿车/皮卡销量同比增幅分别为20.5%/-33%/0.1%为4.14/1.67/1.16  万台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        2014  年1  月哈弗H6  继续创新高逼近2.5  万台，同比增48.5%：继2013  年12  月公司SUV  销量突破4  万台每月后，1  月公司SUV  销量继续保持较高增幅，销量达4.14  万台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中主打产品哈弗H6  又创新高，1  月销量同比增48.5%达2.46  万台。自2013  年8  月起哈弗H6  每月销量均超过2  万台，2013  全年哈弗H6  销量高达21.8  万台，是目前国内销量最高的单一SUV  车型。我们估计2014  年H6  月销量可稳定在2.5  万台左右。H6  销量结构中升级版与运动版估计各占一半，两者定价均高于老版H6，H6  仍是长城汽车2014  年销量及利润增长的重要来源之一。
        去年同期基数很高，1  月长城轿车销量同比降33%，C50  占比提高：2013  年1  月公司轿车月销达23924  台(由于春节在2013  年2  月10  日,自主品牌轿车在2013年1  月销售普遍非常火爆)，其中C30  销量高达1.7  万台，C50  销量亦高于该平时达6829  台。2014  年公司轿车产销量中C50  占比提高，C30  销量稳定在1  万台左右。C50  自2013  年中移至天津工厂二期后产能充裕，后期销量有望稳定在8000台左右，相较于2013  年月均5000  台销量有一定增量贡献，轿车C50  也是长城汽车2014  年销量及利润增长的重要来源之一。
        皮卡销量回复稳定，料去年底保定基地燃料紧缺问题已解决：1  月长城汽车皮卡环比大幅提高，同比持平达11563  台，2013  年12  月保定基地受到天然气紧缺影响产量受限导致销量较低，从1  月保定基地车型产销情况看，燃料紧缺问题应已得到解决，后期皮卡产销将维持稳定。
        盈利预测与投资建议：2014  年公司多款车型（新车SUV  哈弗H2、哈弗H8+原有车型轿车C50、哈弗H6）贡献新增量，我们判断2014  年长城汽车SUV  销量有望同比增长40%达到58.6  万辆，2014  年整车销量有望同比增长24%为93.7  万辆。
        4Q13  及1Q14  由于新品完善、新基地投产等原因，费用率可能处于相对较高位。
        尤其是前期公司宣布H8  上市时间推迟三个月对八项问题进行整改完善后，我们上调了公司2014  年的相关费用。为完善而推迟上市，体现了公司对H8  力求完美、坚决推动哈弗品牌向上突破的决心。我们维持对长城汽车的业绩预测为:2014  年、2015  年EPS  分别为  4.00  元、4.92  元，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：1）SUV  消费环境变化；2）H8  上市后终端需求低于预期。