投资要点：
????????在长城汽车宣布推迟哈弗H8??车型上市之后，公司的股价在近期有大幅度的波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为主要有两个原因：其一，H8??车型何时重新上市？其二，对其他产品是否有进一步的影响？
????????预计初步回归的时点是2014??年4??月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为发动机调校偏保守的缺陷是这次H8??车型推迟上市的主要原因。这并不是一个发动机不匹配变速箱的大问题，只是一个发动机调较造成动力不足的缺陷。在H8??车型的试驾中，其零到百公里加速超过12??秒，这一问题是大多数试驾者所诟病的。公司计划将改善动机调校，使H8??车型的零到百公里加速提升至11??秒之内，以符合主流高端SUV??车型的水平。因此，这不是一个需要重新设计发动机的大问题；一般情况下，改善发动机调校需要约2??个月时间。
????????即使??2014??年没有H8??车型的销售，只影响净利润的6.4%。依据这次推迟上市，我们将H8??车型2014??年的销量预测由4.8??万辆下调44%至2.7??万辆，维持H8??车型2015??年销量预测为4.8??万辆。假设在最差的情景下（2014??年没有H8??车型销售），我们预计公司2014??年的营业额将由人民币677??亿元下降8.7%至人民币624??亿元；2014??年的净利润将由人民币100??亿元下降6.4%至人民币9.4??亿元。
????????建仓机会将至。H8??车型的推迟上市可能会由于对产品质量的担忧造成的H6??车型的销量下滑。由于春节假期的因素，直到3??月才会有H6??车型的可比销售数据。但是，目前公司的估值逐渐显示出吸引力。基于2014??年的每股盈利预测人民币3.29??元（同比增长20.8%）和2015??年的每股盈利预测人民币4.14??元（同比增长26.1%），目前的股价对应2014/15??年的市盈率分别为8.1/6.4??倍，2014/15??年的市净率分别为2.2/1.8倍。我们维持为港币37.5??元；鉴于潜在上涨空间有10.9%，我们将公司的评级由中性上调至增持。
????????