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宇通客车研究报告:东方证券-宇通客车-600066-动态跟踪:预计2季度新能源客车订单有望集中体现-140211

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2014-02-11 10:44:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜雪晴
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 749 KB 分享者: l****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        ●  1月销量同比下降主要受季节性影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告1月客车销量4258辆,同比下降3.54,销量下降主要受13年春节时间早于12年,预计1月销量同比下降是短期的,预计1、2月累计销量仍有望实现同比转正。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ●  公司插电式混合动力客车需求已从去年12月开始逐月体现。13年12月公司插电式混合动力客车销量达到977辆,全行业销量为1145辆,公司新能源客车订单需求远好于竞争对手。今年1月插电式混合动力客车销量近500辆左右,我们预计公司将充分受益于政府新能源汽车产业政策支持。
        ●  预计14年2季度公司新能源客车需求有望集中体现。第一批和第二批新能源汽车推广城市已经在13年11月底和2月初相继公布,预计第一批63个试点城市新能源汽车执行程度有望在今年2季度得到检验,则公司作为新能源客车竞争实力最强的公司,预计2季度新能源客车订单有望集中体现。
        预计2014  年公司新能源客车销量有望以倍数增加。13  年公司混合动力客车及插电式混合动力客车合计销量为3800  辆左右,市场排名第一;根据第一、二批新能源客车试点城市测算,预计14  年新能源客车销量有望达到3-4  万辆,则公司新能源客车销量有望在7000  辆以上,销量比重可达到10%以上。
        继续看好2014  年业绩快速增长。看好14  年公司客车销量增长,因新能源客车比重提高及折旧压力下降,预计14  年公司盈利增速仍有望超出销量增速,继续看好公司2014  年业绩快速增长。
        财务与估值
        预计2013-2015  年EPS  分别为1.38、1.70、2.08  元,参照可比公司平均估值水平及新能源汽车比亚迪估值水平,给予2014  年14.5  倍PE  估值,对应目标价24.65  元,目前股价对应14  年、15  年PE11  倍和9  倍,估值偏低,维持买入评级。
        风险提示
        经济下滑导致客车需求低于预期,出口订单交付时间的不确定性。
        

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