编者语：货币政策执行报告引发市场对“央行紧缩态度趋于缓和”的猜想；4500  亿逆回购本周到期，关注本周央行逆回购量，进一步确认央行态度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        《货币政策执行报告点评——结束鹰派  鸽派初现》  （陶敬刚）  ★★★
        1、  央行发布《2013  年货币政策执行报告》，最核心的变化是货币政策倾向出现了拐点，鸽派态度初现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）促进央行态度转变的主要因素有两条，一是，海外风险日益突出，虽然尚未波及中国，但后续经济、外贸、金融必定受到负面冲击；二是，经济下滑（虽然报告称“仍有望保持平稳向好、稳中有进的态势”）和物价威胁消除（报告称“继续引导、稳定好通胀预期”）。当然，13Q4  对债务和杠杆扩张的抑制初见成效，14  年具有债务滚动的必要性和可能性，能够容忍合理的融资活动，也是货币政策态度出现变化的前提。具体而言：2、  归结到货币政策上，收紧的态度有所缓和，出现鸽派性向：融资方面由13  年4  季度的偏紧，转向当前的适度“放任信贷和融资合理增长”（还谈不上放松）。Q3  执行报告指出：“加强流动性总闸门的调节作用，引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长”，显示了收紧的态度。Q4  已经转变，“保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长”，显示，虽然推进利率市场化、汇率改革、控制地方政府和地产加杠杆等中长期战略性政策方向未有动摇，但是面对经济和物价的下行，海外风险，以及防范债务断裂的局部风险，央行已经从单一的利率市场化、控制杠杆等导向，加大了对短期风险和应对的权重，鸽派态度初现。
        《动力电池行业研究——铅酸电池行业走出盈利低谷》：增持  （张帅）  ★★★
        3、  行业增速稳定，环保整治促使集中度提升：过去5  年铅酸电池行业保持了20%以上的复合增速，2013  年国内铅酸电池的产量仍然保持了15%以上的增速，2011  年开始的铅酸电池行业环保整治使得铅酸电池企业数量已下滑至300  多；竞争格局稳定，通信用铅酸电池受益于4G  建设，我们认为2014  年铅酸电池的投资机会主要在于动力电池和通信电池；动力电池保持20%的稳定增长，涨价预期较强：我们预计2012-2015  年行业复合增速接近20%，天能动力和超威动力两家龙头占据了7%的市场份额，在经历了为期一年半的价格战后，价格已经企稳，涨价将成为动力电池行业的主要催化剂；通信用铅酸电池收益于4G  建设：估算2014  年国内通信用铅酸电池的需求将恢复到40%以上的增长，从而给通信用铅酸电池企业带来较大的业绩弹性；
        4、  改性铅酸电池有望成为储能市场的宠儿：技术经济性是储能技术推广应用的根本，目前锂电池储能的成本太高，尚无经济性可言，而铅酸电池通过技术改进后原先循环寿命短的缺点逐步被克服，高温电池、铅炭电池等新产品的循环寿命已经达到2000  次水平，而初始投资成本仅为锂电池的1/3  左右，按照国内每年30  GW  的新能源装机计算，储能市场有望达到1000  亿元的水平；
        5、  我们看好铅酸动力电池行业集中度进一步提升后价格提升带来的业绩恢复，以及4G  投资对通信用铅酸电池企业未来两年的业绩拉动，推荐天能动力、超威动力、南都电源；
        《燃料电池行业研究——燃料电池行业重现曙光》：增持  （张帅）  ★★★
        6、  14  年1  月PEMFC  燃料电池系统集成商Plug  Power  获得沃尔玛、宝马等客户3200  万美元订单，使得相关企业股价快速上涨，同时两家主要燃料电池堆厂商：Ballard  Power  的毛利率已提升至27%，FuelCell  Energy  的毛利率也已转正，经历了近15  年的沉寂后燃料电池行业又重现曙光；燃料电池是真正的清洁能源：只要能保证燃料和氧化剂的供给，燃料电池就可以连续不断的产生电能，理想转化效率为83%，目前实际转换效率在45%-60%，内燃机的效率大约在30%-40%，且生成物主要是水，基本上不排放有害气体；2013  年以来，特别是随着Tesla  锂电池汽车的推出，汽车大厂开始加速合作开发燃料电池汽车，2015  年现代和丰田将率先量产1000  台燃料电池汽车，预计届时量产的成本有望从目前的10  万美元降至5  万美元，上汽集团也计划从2015  年开始逐步推出商业化的燃料电池汽车；
        7、  行业催化剂：燃料电池行业仍然处于大规模商业化的前夜，但是我们预计2014  年行业可能会出现事件性的催化因素：燃料电池成本下降，Ballard  Power  System  2014  年运营利润有望扭亏为盈；KPCB  领投的SOFC  燃料电池厂商Bloom  Energy  有望在2014  年上市；日本商业化超预期，2014  年ENE-FARM  的售价下降了25%，东京燃气计划销售同比增长57%。
        8、  国内燃料电池的研发相对落后，目前从事燃料电池的相关企业包括参股新源动力的南都电源、上汽集团；参股上海神力的江苏阳光，生产质子交换膜的东岳集团；