港口动力煤价大幅下跌，产地价格继续下跌
        截至2  月10  日，港口动力煤价大幅下跌，秦皇岛5,800/5,500/5,000/4,500  大卡煤炭价格较节前（1  月29  日）分别继续下跌40/45/35/40  元/吨至540/505/445/375  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】京唐港山西主焦煤价格稳定在1,100  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2  月7  日，产地价格中，部分地区动力煤和冶金煤价格进一步下跌，无烟煤价格总体保持稳定。纽卡斯尔港动力煤价（6,000  大卡）回落4.4%至76.85  美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价高57  元/吨；昆士兰硬焦煤价小幅回落2.6%至129.19  美元/吨，折算到青岛到岸价比国内京唐港价格山西主焦煤低118  元/吨。
        秦皇岛库存大幅回升，焦炭价格总体保持稳定
        截至2  月7  日，秦皇岛煤炭库存为776  万吨，较节前上涨13.1%；截至1  月20日我国重点电厂煤炭库存8,490  万吨（库存天数20  天）；截至2  月7  日，从纽卡斯尔港到黄埔港巴拿马船型70  千吨级海运费较节前回落1.8%，从  Hay  Point至青岛的150  千吨级运费回落4.9%；秦皇岛至广州和至上海海运费分别继续下跌2.4%/5.5%；秦港煤炭吞吐量较节前回落5.3%至379  万吨。
        焦炭价格总体保持稳定。截至1  月24  日，全国主要城市钢铁库存继续回升6.3%至1,560  万吨，螺纹钢价小幅回落0.5%至3,414  元  /吨。华东地区的水泥价格小幅下跌0.7%至406  元/吨，华南地区的水泥价格则稳定在401  元/吨。化工产品尿素和甲醇价格分别小幅下跌0.4%/0.8%至1,762/2,662  元/吨。（节后下游数据大多暂未更新）。截至1  月20  日的粗钢日均产量为200.66  万吨，较12  月份小幅回升2.3%。
        投资观点：节日因素进一步拉低动力煤价，制造业势头偏弱影响需求春节期间，多数企业处于停工状态，工业用电量大幅回落，港口交易冷清，带动煤价大幅下跌。我们预计春节过后，随着企业复工下游需求将逐渐回升，煤价快速下跌的势头可能趋缓。中国1  月制造业PMI  为50.5，为六个月最低，我们认为制造业势头偏弱影响国内煤炭行业需求。2013  年12  月份煤炭和褐煤进口量为3,546  万吨，创全年单月最高值，进口煤仍然对国内市场形成较为明显的挤压。
        我们偏好具有高利润率、良好管理及较快产量增长的公司，目前相对看好的煤炭公司为潞安、神华、兰花，均为买入。
        主要风险
        下行风险：各地政府为治理大气污染，控制煤炭消费量。上行风险：国家加大对煤炭过剩产能的淘汰力度。