研究结论
􀁺  对发达国家而言，报媒普及率比较高，新媒体和报媒呈现完全的负相关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而对我国这样的发展中国家而言，普及率低，报纸受众新增人口将大于流失受众，在新媒体大发展的同时，报纸受众也在稳步增长，报纸和新媒体处于共同发展状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从我国报业结构看，部分窄众传播领域存在发展的空白，报业结构的调整带来报媒新的发展机会。
􀁺  博瑞传播所依托的股东为地区主流媒体，近年发展依旧平稳，其主要报媒《成都商报》发行量一直稳定在60  万份的水平，能够给博瑞传播稳定的业务收入，获取短期的增长潜力。
􀁺  博瑞传统的印刷、发行及广告业务均可获得稳定的增长。印刷的增长主要来自商印和集团其他印刷业务的整合；发行的增长源自发行网络的进一步完善和主要发行业务的提价；传统广告业务虽然已经步入成熟期，特别是宏观调控背景下地产等广告会受到一定影响，但总体不会太大，新整合的传统渠道资源有望使得广告业务平稳增长。
􀁺  基于增长的需要，博瑞选择了跨地区、跨媒体的发展模式，但由于公司拥有的客户资源主要集中在成都地区，外埠拓展进展不大。发展成都地区的户外广告因此成为博瑞的战略选择，依托资金和政策支持，不断整合户外渠道资源获得增长，成为公司最大的亮点。
􀁺  我们相信依托股东的优势，加以管理层的积极进取，获取短期的增长不成问题。即便如此，我们仍担忧其长期发展。我们认为博瑞的优势过于集中在成都地区，而成都地区的户外广告增量恐怕难以承担博瑞转型的重任，与大股东一起走向新媒体才是未来发展的根本。
􀁺  虽然博瑞传播的市盈率较海外报业的估值水平（15  倍）仍然较高，但我们认为国内的传媒企业和国外比较性是较弱的，发展阶段不同，管理模式等方面也大为不同，某种意义来讲，我国传媒企业远未达到其应达到的盈利水平和规模，具有一定的估值溢价也在情理之中。根据其历史估值水平，我们认为对应08  年25  倍PE  是合理的价位，选取DCF  估值的中位值水平，合理定价在13.5  元左右，建议增持。
􀁺  公司的股价风险在于经济景气度下滑影响行业广告投放、转型所面临的阵痛、板块估值水平的进一步下移等。