事件：  
        公司公布2013  年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年实现营业收入11.1  亿元，同比减少3.11%；实现归属于上市公司股东净利润3911  万元，大幅扭亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.15  元。  
        点评：  
        1.  调味品业务实现营业收入9.46  亿元，同比增长14.1%。  由于下半年实施了产品结构的调整，聚焦主力产品，另外，由于2012  年下半年基数较高，导致2013  年下半年销售增长6.25%，略低于预期。分产品看，公司的主力色醋明星产品全年销售达到3.8  亿元，增幅为36%；白醋和料酒收入将近1  亿元，同比增幅均超过20%；高端醋收入超过1.6  亿元，增幅超过30%。毛利率提升到40.50%。显示出公司大力调整产品结构、聚焦主力产品的策略较为成功；渠道的细化和调整工作顺利实施。
        2.  房地产销售7898  万元，同比下降61.9%；毛利率提升到24%。  房地产拖累整体业绩的情况有所好转，公司2013  年对存量房的销售策略做了系列规划，预计2014  年将加大促销力度。开发性房地产业务的剥离使公司2013  年的借款下降2.7  亿元，财务费用下降4405  万元。
        3.  公司全年在严格控制费用的情况下进行内外部整顿和梳理，期间费用率降低。  三项费用控制较好，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为13.56%、9.86%和8.43%，销售费用率提升1.62  个百分点，管理费用率和财务费用率分别下降0.71  和3.58  个百分点。  
        结论：调味品行业显示出良好的消费升级和集中度提升趋势，在资本运作加剧行业竞争的情况下，我们认为恒顺醋业的内外部调整尚不算晚，公司的强势品牌力将焕发活力。业绩反转已经确立，未来三年将维持快速增长。我们预测2014-2016  年的每股收益为0.34  元、0.60  元和0.82  元。对应估值为62  倍、35  倍、25  倍。我们2  年市值目标时80-100  亿元，目前市值为50  亿元。维持"强烈推荐"的投资评级。