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航空机场行业研究报告:海通证券-航空机场行业周报-140210

行业名称: 航空机场行业 股票代码: 分享时间:2014-02-10 17:00:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄金香,虞楠
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 231 KB 分享者: 4****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        航空需求分析:基数效应减退,需求增速开始回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对2月1日到7日的航空数据进行跟踪。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业整体、国内、国际航线旅客周转量(RPK)同比增长21.8%、19.6%和24.7%,增速比上周下降4.8、6.5和1.9个百分点。尽管本周同比增速仍然很快,但相比上周,环比下滑幅度更大,尤其是国内线,原因在于去年同期基数开始显著抬升。从订座率的走势来看,本周开始为去年同期的春节,再往后随着节日错位因素的消失,以及去年同期的高基数也将使今年后面几周的需求增速出现大幅下滑。相比之下,国内线下滑幅度将更明显。我们仍坚持认为近期需求的大涨不代表有效需求的实质走强。
        航空供需分析:客座率增长仍较快。整体、国内、国际的ASK分别同比增长了12.1%、8.3%和22%,整体、国内和国际航线的客座率分别提升6.9、8.3和1.8个百分点,至86.2%、86.8%和84.6%。本周客座率继续坚挺,尤其国内线增长较快主要因为运力投放随着节日临近尾声开始明显收紧,但国际线运力增长变化不大。从订座走势判断,后面结构性分化仍会持续,国际线整体客座率波动要明显小于国内线。
        航空效益分析:改善明显回落。本周整体、国内、国际客公里收益分别提升3.5%、2.8%、5%(上周同比分别提升8.4%、7.4%、12.5%)。本周票价增幅的回落符合预期,预计后面几周会继续大幅下滑。
        两舱运营情况:国内线重陷负增长。本周国内、国际两舱客公里收益分别下跌1.4%和上升0.2%,(上周分别上升4.5%和-0.9%),国内线两舱票价随着长假结束重回负增长,国际线运营效率也不温不火,整体上,商务需求改善也无持续性。
        本周行业热点:H7N9加速扩散。目前H7N9禽流感在国内继续扩散,人数病例也突破200人,并且确诊人数也在不断增加。而世界卫生组织4日在日内瓦表示,尽管中国内地病例目前仍主要集中在广东、浙江、江苏、湖南和福建等地,但随着冬季延续,偶发性人感染H7N9禽流感病毒的患者数量预计会继续增加。我们认为,今年禽流感的爆发程度比去年更早,且到目前为止传播感染程度更快,尽管目前仍是局部集中传播,且对航空出行影响不大,但后续影响仍要取决于其传播速度和广度。
        行业展望和投资评级:目前国内宏观经济面仍然比较低迷,在去杠杆的同时也面临着流动性的紧张。在这样的背景下,航空数据预计后续难以实质性走强。从较大时间跨度看,淡季以来行业整体供大于求的现象仍然明显。今年运力增长尽管预计有所减缓,但仍将达到11-12%,叠加过剩的约3个点的运力,行业供求关系仍不乐观。因此,我们看淡去年4季度以来航空盈利前景,同时认为2014年可能仍是行业“黎明前的黑暗”,行业的反转还有待观察,如果经济维持现有状况,那么行业难有趋势性的行情。
        风险提示:经济大幅下滑可能导致航空需求持续低迷。

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