????????策略回顾
????????在春节之前的两个交易周内，我们曾经连续发布三篇意在阐述布局春季攻势支撑逻辑的策略点评：《关注两大忧虑点的舒缓》、《跨春节布局"两会"主题》以及《战术撤离创业板》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节长假后第一个交易日，在外围市场的冲击下，国内股票市场先抑后扬、低开走高，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本期我们进一步认为春季攻势已经启动，在前期逻辑的基础上进一步阐述我们的策略观点。
????????主要观点与逻辑
????????外部影响有限
????????首先，美联储QE正式开始收缩规模，资本回流美国对新兴市场货币产生冲击不过是诱因，本轮新兴市场国家汇率崩盘的实质是阿根廷、土耳其等新兴市场国家长期高通胀、国民对于本国货币失去信心以及国际收支高逆差、外资过度依赖等内在因素的延续，故我们判断，本次资金撤离新兴市场的持续性和猛烈程度，都会明显弱于2013年5月后美国经济复苏引发的新兴市场资金撤离。其次，我们认为美联储削减QE的节奏不会很快，理由之一：美国经济指标并没有达到预期，通胀始终低于2.5%的门槛；美国失业率虽有所改善，但并未降至6.5%的目标；理由之二：美联储新任主席耶伦属"鸽派"作风，本身就主张量化宽松，其削减QE的步伐很可能低于预期。过去两年很多新兴市场股市因资金流入出现大幅上涨，而A股却经历了长期熊市，并未享受到美国QE红利。资金开始从新兴市场撤离时，A股市场受到的冲击有限。
????????流动性与情绪环比改善
????????节后市场情绪改善点主要集中在三方面：1、我们前期认为：诚至金开1号直接打破刚性兑付为小概率事件，信用风险忧虑短期缓解。这一观点已经得到印证。2、2月IPO由于补交年报暂缓会造成资金分流压力减少，将提振A股市场在2月的表现。3、周边市场的短期负压基本释放。
????????市场流动性环比改善很大程度得益于春节前央行释放了一定流动性，但本轮央行通过逆回购进行的流动性释放本周部分将到期。所以短期A股市场流动性乃至整个大盘的表现，很大程度上视乎本周央行的动作。