本周(1 月27 日至2 月7 日)主板和创业板走势继续背离。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指本周下降0.48%至2044.50 点,沪深300 指数下降1.48%,中小板指上涨0.16%,创业板指涨幅3.25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)节前最后两周央行通过逆回购释放一定流动性继续,且“中诚”信托违约事件警报暂时消除,市场对中小盘的做多热情得到了延续。虽然海外市场动荡加剧,QE 退出预期再次升温,多国货币大幅贬值引发大量资金逃离新兴市场,但由于春节前后处于经济数据和新股发行的真空期,一定程度上助长了投资者主题投资的情绪,网络彩票、智能家居、新能源汽车、互联网金融等新兴产业股票依旧受到市场追捧。
本周净减持额较上周大幅增加。从本周重要股东二级市场交易情况来看,中小板、创业板减持金额27.53 亿元、增持金额1.12 亿元,净减持额较上周大幅增加,总体来看1 月份的总减持额与12 月相比略有减少。本周具体的减持明细中,御银股份遭高管大幅减持;乐视网遭高管大规模减持。增持方面,骅威股份遭公司大规模增持。从下周预计解禁市值的角度,重点警惕森源电气(42.59 亿元)、东方铁塔(30.38 亿元)。
流动性:本周流动性略有紧张,央行周净投放资金750 亿元。我们选择银行间7 天回购利率以及贴现利率作为观察流动性的指标。本周五七天回购利率上调为5.43%,周六银行间转帖利率上升为6.30%,票据直贴利率(长三角)上升为6.50%。本周公开市场共有一笔750 亿元七天逆回购到期,央行进行了一笔逆回购操作。本周无央票到期,央行未发行央票。央行本周净投放资金750 亿元。短期流动性整体偏紧,后期需紧密观察流动性进一步的变化。
需密切留意资金流动性的临界点。虽然2013 年创业板的牛市有诸多驱动要素,如改革红利、外延并购等,但从A 股的历史上看,中小公司行情的核心驱动要素还是流动性与资金偏好。因此,我们认为无风险利率的高企使得主板的低风险低收益率资产吸引力大幅下降,资金逆向选择相对高风险高收益率的创业板标的。从这个角度看,判断流动性的转向比猜测创业板何时到顶更有意义,主要有三方面变量:(1)CPI:这是最核心的指标(2)信用违约事件(3)QE退出影响。我们继续推荐邦讯技术、安科瑞、同方国芯、华测检测、加加食品、新纶科技、宝通带业、万顺股份、数码视讯和康得新等。
成长随笔:“坏孩子”背后的行为金融。在A 股,几乎每一年都会有几个公司依靠某个主题属性(或预期)而成为阶段性牛股,在此期间其股价涨幅也会远远领先于收入、净利润或净现金流增速。不少人统称此类公司为“妖股”,但我们认为这既然是国内外过去十年长期存在的客观现实,必有其得以生存的土壤,探究“坏孩子”成为阶段性牛股现象的原因或许对部分趋势投资者有一定帮助。我们认为行为金融学背后的情境与归因理论、反身性与预期理论、惯性思维能一定程度上解释该现象。
本期申万中小盘周报投资组合与上周一致,包括邦讯技术、加加食品、华测检测、宝通带业、万顺股份、巨星科技、同方国芯、安科瑞、数码视讯、长亮科技、新纶科技、聚龙股份、积成电子、威创股份、华仁药业、康得新、数字政通、宇顺电子。