策略数据周报
        ■受到制造业数据不理想、新兴市场资金流出、以及QE  持续减缩预期的影响，海外股票市场在春节假期期间均录得下跌，自1  月30  日至2  月5  日美国道琼斯下跌1.9%，英国富时下跌1.3%，日经指数下跌7.8%，恒生指数下跌了3.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】事实上，海外指数下跌是从上月21  号左右开始的，当时主要是由于上市公司业绩不及预期、并且美联储减缩QE  的行动和节奏越来越可预见。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国PMI  指数1月的数据为50.5，是去年8  月份以来的低点。新订单与新出口订单都比上个月回落，数据下跌程度比较大的是原材料购进价格和采购量，春节生产停顿、工厂对下游需求持谨慎态度导致这些制造业数据不佳。今年春节错位，2  月份的实际工作日比去年同期要多，接下来应该看到较强的2  月同比增长数据，虽然2  月同比数据较好，但参考意义不大。
        ■另外我们统计了30  个大中城市商品房的成交情况。由于受到假期影响，2  月初的住宅成交清淡，不具有比对意义。但是比较春节前1  月份的成交数据，我们发现同比下降的幅度比较大。春节前1月份合计30  个城市的成交量同比下降了22%，其中一线城市的成交量同比下降最多，达到37%，二线城市同比下降达到26%，三线城市小幅上升。同时按照百城住宅的价格指数，一线城市价格上涨仍然较强，二三线城市价格环比回落。量价关系反映出一线城市新建房屋供应稀少但二三线城市则供应充足。房地产销量下降，除供需关系的原因之外，还有一个因素就是个人贷款的利率低于其他需求的利率，在资金成本上升的情况下购房者难以获得廉价的贷款（85  折的房贷利率就几乎绝迹市场）。
        ■消费方面，春节期间社会销售同比（黄金周7  天）为13.3%，相比去年同期为14.7%，前年为16.2%。预计经济基本面仍在下降之中，对春节假期结束后的新开工情况也不是十分乐观。但在市场方面，春节过后流动性较为宽松，安排在二月份发行的新股也比较少，海外市场下跌的因素在最近几天得到消化，因此预计A  股指数可能会出现小幅反弹。由于对整体基本面并不乐观，也没有看到资金成本持续下降的迹象，我们建议在反弹高位可以下调仓位。
        ■风险提示:房地产销量下滑过快；IPO  发行、优先股发行、股票解禁抽取市场资金。