马年春节迎“开门红”  龙头景区初显强势
        马年春节喜迎“开门红”：全国旅游人数增14%，超出预期
        2014  年春节黄金周期间，全国共接待游客2.31  亿人次，同比增长14.0%；实现旅游收入1263.9  亿元（判断剔除了民航和铁路客运收入），增长16.4%，超出了此前中旅院的预计（旅游人数和收入分别预增10.8%、11.1%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到春节黄金周放假时间调整或在一定程度上影响了全国旅游人数的增速，本次春节黄金周旅游表现实属可圈可点，率先发出了行业复苏的积极信号。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        人均客单价平稳增长，自驾游盛行部分导致过夜游占比下滑
        2014  年春节黄金周我国人均消费为547  元，同增2.3%（按可比口径），增速相对有限，主要受自驾游背景下统计口径有待完善、OTA  价格战、部分地区优惠促销、部分中高端消费选择出境游等因素影响。在这种背景下，旅游人数相比旅游收入对投资的指导意义更大。与此同时，在交通改善、自驾游盛行的背景下，14  年春节过夜游占比为22.9%，较去年同期  23.6%继续下降。
        龙头景区表现抢眼，客流增速显著超越行业平均，值得重视
        受天气良好，低基数、主动促销等因素影响下，马年春节绝大多数景区客流呈现高速增长，不仅显著超越行业整体，也超出了当地客流增速，一定程度上释放出景区客流强劲复苏的信号。其中，黄山、武陵源核心景区、乌镇、宋城景区旅游人数同比增长分别高达99.5%、57.7%、43.0%、37%，三亚免税店购买人数3.4  万人次，销售额1.8  亿元，同比增长近30%，超预期，仅峨眉山景区旅游人数增长1.29%，表现相对平平（预计与限流等有关）。
        维持板块“谨慎推荐”评级
        马年春节黄金周的良好开端，尤其是龙头景区的靓丽表现，一定程度上释放出重点景区2014  年有望在低基数下全面复苏的信号，进一步坚定了我们对2014  年旅游行业良好基本面的信心。限于黄金周数据的局限和审慎态度，我们仍暂维持行业  “谨慎推荐”，待数据进一步明朗后将积极考虑评级调整问题。我们坚定看好14  年行业的恢复性增长以及各种利好交织（新项目纷纷开业、交通改善、再融资、大非解禁、国企改革等）下的板块的投资机会。从时点来看，每年一季度板块大概率取得显著的超额收益。我们重点推荐两个组合：1：成长组（中国国旅＋中青旅＋三特索道）；2、趋势组（宋城股份＋腾邦国际＋峨眉山A）。短期从催化剂角度继续重点推荐国旅、宋城、腾邦。