债券市场展望：节后仅两个交易日，国债利率短期内小幅下行，长期利率较为稳定，成交清淡；信用表现更为清淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下周影响市场的核心因素包括：
          第一，资金面宽松预期或有修正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前期收益率下行在于市场对资金面的宽松预期，而节后才是衡量央行是否真正宽松的时间阶段。下周公开市场到期4500亿，还有国库现金到期300亿，我们估计即使央行阶段性可能采取逆回购来对冲资金压力，但是并无法改变资金紧张的趋势。
          第二，供给压力逐步释放。节前收益率下行也有部分原因在于供给较少，二级市场只要数笔交易就能把收益率明显带下去。但下周开始，利率债供给达到580亿，大部分是中长期品种。但当周到期350亿，从年初以来，到期-供给的累计缺口将明显下降。供给的释放将是持续的，这将成为后期影响债券市场的核心因素之一。
          第三，下周陆续公布宏观数据，警惕CPI高于市场预期。春节前温度较高，食品价格并未明显上涨，因为机构普遍下调CPI估计，但我们认为可能市场低估CPI。由于1月下旬食品环比涨幅巨大，而且节后全国各地普遍遭遇雨雪天气，我们估计1月份CPI在2.4-2.5%，2月份可能比1月份更高一些，估计在2.6%左右。具体请参考下面的专题。
          综合而言，我们认为市场对流动性预期较为乐观，但资金面存在较大的不确定性，而供给压力的释放则是大趋势，同时CPI被低估，因此我们建议机构警惕债市倒春寒。
          近期公布了央行四季度货币政策执行报告，我们认为下面几点值得关注：
          1)贷款利率上升较慢，对经济的冲击远不如债券利率上升那么猛烈。数据显示，12  月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.20%，比年初上升0.42  个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为7.14%，仅比年初上升7bp。由于贷款占社会融资规模超过50%，贷款利率上升较慢，使得资金利率在2013年大幅上升传导到经济层面的负面影响并不大。当然，由于利率市场化的进程，2013年执行下浮、基准利率的贷款占比有所下降，因此企业贷款利率的上升趋势没有改变。