核心观点
        PMI指数平稳回落  
        中国物流与采购联合会发布的1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，与上个月下降0.5个百分点,  持平于预期，保持连续16个月位于荣枯线上方，经济动能继续保持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节因素造成供给、需求、意愿和物流四项指标同时回落，但春季经济将重新转暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原因在于：从PMI表现来看，积压订单较多，但原材料库存偏低，重新开工后有望进行回补，并进一步带动生产资料价格的回暖；生产经营活动预期指数与PMI形成背离，有望在1-2个月后在经济数据中表现出来。转暖是否会成为暖阳，则取决于政府态度，QE退出对新兴经济体的实质影响已经在1月下旬显现，未来经济走向还需要持续观察。
  行情到来与否仍需看后市  
        2月份资金面仍将较为稳定，节前投放的资金回笼，与银行体系节后现金回流将互相均衡，财政存款有一定的上缴，但年初压力尚且有限。随着美国经济复苏，QE实际退出带来的流动性冲击将逐渐显现，但资金面未来面临着一场博弈，需要结合QE冲击的综合效果来分析。而现券供给方面，结合历史上2月份的利率债供给规模，以及财政部公布的2014年一季度利率债发行计划，2月份供给压力仍然较小，而银行等机构在年初的配置需求处于较大的时点。
  策略建议  
        1月份的交易性行情在2月份仍将有一定的延续，伴随着资金面的逐渐宽松，可以增加仓位。在券种选择上，我们继续推荐资质较好的短融和城投债，以规避流动性风险和利率倒挂风险。利率债涨幅过大，随着3月份供给复苏和流动性冲击到来，利率债收益率持续下行的趋势将难以延续，意味着震荡的可能性加大，在没有寻找到最新的银行配置行为证据前，并不建议急于入场。