近期美国部分经济数据持续不及预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期不及市场预期的数据增多，如制造业PMI明显回落、地产销售走弱等，一方面有12月份恶劣天气的影响，另一方面也是先前市场的预期过于乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1月份美国非农就业再次低于市场预期，批发零售和政府的就业是主要拖累。非农就业数据公布后金融市场仍是负面反应，但比12月份乐观。  
        中期美国逻辑不变，但有天花板的复苏意味着市场前期过高预期有待修正。非农就业中商品生产部门的就业走强，显示美国的复苏潜力。且从居民消费和企业投资来看，美国复苏根基未变。四季度个人消费支出对GDP增速的贡献创2011年以来新高，1月份消费者信心指数都是超市场预期。资本品定单仍是保持了偏强的增长，非居民私人固定投资增长也不算弱。从这些迹象来看，美国复苏的基础仍在。但是，受制于人口老龄化等因素，美国复苏难有大幅走强，是有天花板的复苏。而经历了2013年市场估值大幅上升之后，资产价格所隐含对美国经济快速复苏的预期，预期温和复苏的现实间的背离，是近期美国市场动荡的一个原因。。  美通胀可能是下半年需要关注的风险。从读数上来看，近期美国通胀显示企稳回升迹象。
        同时失业率不断回落并接近自然失业率，将对经济产生周期性通胀回升压力。而长期失业可能导致结构性失业，导致失业率回落过程中可能加剧通胀压力。同时，从基数效应来看，奥巴马医改在今年全面实施，可能导致医疗服务需求弥补性的明显增长，这可能是另一个推升通胀的风险。总的来说，我们认为，尽管当前压力不大，但后期通胀可能是左右联储退出政策节奏的一个重要变量。