2013年Q4业绩低于预期，但2014Q1业绩展望好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2013年业绩快报显示，2013年公司实现营收31.93亿，同比增长42.89%，营业利润7.71亿，同比增长57.63%，归属净利润6.72亿，同比增长58.86%，每股收益0.715元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，四季度营收9.13亿，营业利润2.31亿，归属净利润2.04亿，环比分别增长18.57%，15.93%和13.22%，同比分别增长17.77%，61.91%和65.64%，每股收益0.217元。公司同时发布了2014年一季度业绩预告，预计2014年Q1实现归属净利润2.0-2.07亿，同比增长55%-60%，环比基本持平。2013年Q4公司利润增速落在预告区间55%-85%的接近下限位置，低于预期；但2014年Q1的盈利展望在产品降价影响下环比持平，好于预期。  2013年Q4营收强劲增长，显示2亿平米光学膜项目销售形势较好。2013年四个季度公司营收环比增速分别为-15.43%，30.28%，-9.85%和18.57%，四季度在扭转了三季度收入下滑趋势的基础上实现营收强劲增长，验证了公司2亿平米光学膜项目投产的有效性，预计2013年公司光学膜销量在5500-6000万平米，四季度2亿平米项目产能利用率40%-50%左右，销售形势较好。  2013年盈利能力明显提升，一季度成功抵御光学膜降价冲击。2013年公司营业利润率24.15%，同比上升2.26个百分点。其中，四季度营业利润率高达25.27%，同比上升6.89个百分点，环比上升1.57个百分点，主要因毛利率较高的光学膜和预涂膜产品销售占比提升。近段时间以来，受行业环境影响，光学膜产品价格整体降幅15%左右，但从一季度业绩预告来看，公司通过产业链深化、产品结构调整和销量释放成功抵御了行业冲击，稳住了利润，超出市场预期，将有力提振市场信心。  14年2亿平米光学膜项目业绩全面释放。公司预计2014年2亿平米项目整体投产率可达70%，三季度可实现满产。公司近期相继开始对群创、冠捷等台湾一线大厂供货，产品技术水平再次得到验证，加上创维、康佳、TCL、京东方等早期客户，公司已在显示领域光学膜市场站稳脚跟，相信韩系、日系厂商的量产供货也为期不远，销量目标实现概率较大；与此同时，公司也积极开拓车窗膜等非显示领域，将在一定程度缓解显示领域用膜价格波动对业绩的影响。  上调至推荐评级。我们调整公司2014-2015年的EPS预测为：1.08元和1.32元，对应19.27倍和15.81倍的PE，相对公司成长性，目前估值偏低，上调至推荐评级。