事件點評
        評級:  增持  收市價:  HK$0.8  目標價:  HK$0.9
        公司概要
        中芯國際積體電路製造有限公司(中芯國際)是全球半導體市場上主要的純晶圓供應商之一，亦是中國內地規模最大、技術最先進的積體電路晶圓代工企業,於2004  年3  月在香港聯交所上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中芯國際向全球客戶提供0.35  微米到40  納米晶圓代工與技術服務。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投資摘要
        1月底，中芯國際宣佈正式進入28納米工藝時代，預示著公司生產及研發能力的又一次實質提升，其與國際領先水準的差距也將快速縮小，從而進一步鞏固公司於IC製造領域的領頭地位。同時，該工藝將有望實現該領域的進口替代，從而實現應用市場更廣闊的擴張。
        2011年後新管理層執行三大戰略以保障盈利能力的可持續性，長期戰略是通過先進技術推動增長，中期戰略是通過差異化技術帶來附加值和創新，短期戰略則是最大程度利用現有資產。總體來看，新戰略達成了最初的目標，公司已實現連續六季盈利，並將實現上市以來首次連續兩年的盈利，公司有望從此步入持續盈利的新時期。
        我們相信，公司還將在快速增長的通訊分部獲取更多的市場份額，有效抵擋全球個人電腦行業的不景氣。同時，內地業務貢獻正不斷提升，公司預期將繼續受惠於中國本地積體電路業快速發展所帶來的大好機遇。
        中芯國際展現了在改善盈利能力方面的超強實力，毛利率已由2011年不足10%大幅增長至20%以上。我們相信，公司盈利能力改善的態勢有望持續。首先，行業景氣將支撐公司的利用率持續高位。其次，40納米工藝的繼續放量及28納米工藝的投產，預計將實現更高的售價及更強的盈利能力。
        基於公司持續盈利成長及所屬行業為策略性產業的地位，我們給予其對應14年每股收益20倍的估值水準，目標價為0.9港元，為“增持”評級。
        正式進入28納米工藝時代
        1月底，中芯國際宣佈正式進入28納米工藝時代，可為客戶提供高性能應用處理器、移動機帶及無線互聯晶片，並為全球積體電路設計商提供包含28納米多晶矽和28納米高介電常數金屬閘極在內的多專案晶圓服務。