在节前最后2周到节后第一天，螺纹钢期货的运行几乎是在现货市场毫无变化的情况下运行的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场主要交易的是基差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相对于历史而言，这次5月和10月螺纹钢合约的基差水平均处于正常水平，市场在此来回拉锯，并未实现明显趋势变化。对于交割存在问题的焦煤焦炭而言，近月开始继续出现贴水行情，5-9合约的价差扩大交易正在开始。而由于当前螺纹钢期货处于升水，那么5-10合约的价差扩大交易也在开始，使得5月合约的基差逐渐交易至平水水平。节前我们所观察的期货升水交易并未持续，市场也没有给予螺纹钢期货更高的升水空间。  
        在节后第一天，华北地区现货价格开始见底回升，天津涨20元，北京涨10元。根据历史情况来看，在冬季没有像样的上涨仅仅出现在2005年、2011年，而这两年当年的共同特性就是钢材价格从很高的位置下跌，整个市场匮乏信心从而没有明确补库。在今年由于市场流动性紧张且钢贸生存条件恶劣，银行授信减少，2012年冬季补库的教训使得2013年冬季没有大规模补库的出现。  
        在数据来看，由于中国制造业PMI指数与汇丰PMI指数均出现了逆季节性环比回落，此前高市场利率对市场活力的负面影响已经产生，大量资金用于货币结算，而不是实际使用。这就使得PPI通缩可能性继续增强，对于工业材料基础的黑色板块来说非常不利。  
        在原材料市场出现大幅下跌之后，市场生产利润仍然没有出现恢复/利润的被动恢复，需要钢厂持续缩减供应之后才能逐渐出现，而这个往往需要旺季需求的产生或者是钢厂缩减产能的标志性事件。  总之，黑色板块目前的单边交易仍然是多螺纹或者是空原材料的组合。在这个基础上，我们暂时建议持有无风险偏好的中性套利组合。