事项：据商务部监测，2014  年春节黄金周期间（正月初一至正月初七）全国重点监测零售和餐饮企业销售额6107  亿元，同比增长13.3%，创近十年来春节黄金周增速新低，环比去年国庆黄金周13.6%的增速继续下滑0.3  个百分点，马年消费平淡开场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们分析主要的原因在于：1）春节前消费分流明显，春节期间出游旺盛，多个省市节前消费增速高于春节期间；2）反腐力度加强，自上而下推进，公款、高档消费受抑制同比大幅下降；3）暖冬等天气因素影响冬装销售等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但归根到底，房价高企、GDP  和居民收入增长放缓以及社会分配不均等长期问题是消费复苏艰难的根本原因，我们对马年全年消费能否复苏仍然持谨慎乐观的态度。
        平安观点：
        节前消费分流，反腐力度加强
        马年春节期间全国接待游客  2.31  亿人次，同比增长14%；旅游总收入1264  亿元，同比增长16.4%；出境旅游人数473  万人次，同比增长18.1%。旺盛的假期出游促使消费提前释放，一定程度上分流了黄金周期间的消费。从部分省市披露的节前消费数据来看，也印证了这一判断（上海节前11.1%VS  节日5.7%，无锡节前12.8%VS  节日-6.9%，镇江节前16.6%VS  节日15.2%，新疆节前30%VS  节日-11.7%等）。
        另一方面，中央反腐力度加大，奢侈浪费作风得到遏制，受此影响高档烟酒、礼品、餐饮等同比下滑明显。福州多家商场超市的豪华礼品、高端白酒销量大跌70%；洛阳一些零售企业的高端烟酒销量下降近四成；杭州部分商场高档烟酒、滋补品销量下降60%。随着反腐自上而下深入推进，我们预计对高档商品销售的负面影响仍将持续。
        中西部好于东部，中小城市好于大城市
        我们整理了  18  个省（直辖市）及25  个城市马年春节的消费数据，除云南、安徽、湖南增速同比小幅提升，其余均低于去年同期增速，甚至出现负增长。东部及省会城市表现相对较弱，如北京（8.5%）、广州（8%）、上海（5.5%）、杭州（-18.8%）、无锡（-6.9%）、青岛（5.8%）等，而部分中西部及二三线城市仍然普遍交出不俗成绩，如三亚（20.8%）、厦门（超过20%）、长沙（16.0%）和镇江（15.2%）、兰州（14.1%）等。我们判断这一现象可能与东部及发达城市务工人员提前回乡，选择在家乡释放旺盛消费能力有关。
        黄金珠宝仍是节日最大亮点
        分品类看，黄金珠宝仍然是节日最大亮点。从多个省市及商场披露的数据来看，节日黄金销售异常火爆，哈尔滨（107%）、西安（60%）、海南（34.6%）、辽宁（31.6%）、济南（31%）、黑龙江（30.2%）、扬州（29.3%）及河南（20%以上）等城市同比大幅增长。尽管金价大跌、去年抢金疯狂，但旺盛刚需仍然带来不错的销售增长。考虑到节日消费前移这一因素，部分省市及商场尽管春节七天销售额同比持平或小幅下降，但今年以来仍然有15-20%的增长（周大福披露1  月17  日-2  月3  日，集团销售额内地同比增长34%，同店增长18%；我们电访的长三角地区经销商今年以来增长超过15%）。