中国食品饮料行业：食品并购高潮起，行业整合大幕开
        食品行业的内生式增长稳健，重要性持续加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料行业合计收入从2003  年的1.00  万亿增长到2012  年的8.04  万亿，CAGR  为26.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同期，社会消费品零售总额从5.25  万亿增长到2012  年的21.03  万亿，CAGR  为16.7%。食品饮料行业收入占社会消费品零售总额比重从2003  年的19.1%提升到2012  年的38.2%。2012  年，中国社会消费品零售总额达21  万亿，根据“十二五”规划，到2015  年中国社会消费品零售总额要翻一番至32万亿，预计到2020  年可以再翻一番。我们预计，至2020  年食品饮料行业收入增速将会快于同期社会消费品零售总额CAGR  15%。
        食品产业证券化率较低，通过兼并收购提高行业集中度将是大势所趋。
        2012  年中国全部行业的证券化率为44.94%，食品产业为12.93%，深化空间较大。2013  年食品上市公司横向的跨境收购、纵向的产业链整合活跃，已完成并购12  笔，交易价值达21.69  亿元，未完成并购53  笔，交易价值达235.65  亿元。
        食品行业整合阶段来临，龙头企业将成赢家。在政府鼓励行业整合和行业内生性调整的背景下，龙头企业有并购重组的意愿和条件。整体上市、产业并购、借壳上市、并购基金等多元化模式推动并购市场在广度和深度方面不断发展。
        大众消费品成并购青睐对象，多个子行业均有可能发生整合。国家政策背书，乳制品行业或进入并购整合高峰期。调味品行业是目前横向交叉较少，却最容易形成协同效应的领域。肉制品双汇地位难撼动，海外兼并扩张谋求整体上市。白酒行业遇冷，并购成为主流趋势。其他细分子行业的优质龙头具备并购能力。
        风险因素：财务风险，运营风险，管理风险
        投资策略：经济低点凸显并购良机。乳制品市场供不应求，加上国家政策推动进入实质性阶段，龙头企业加快兼并收购以稳定奶源，拓展品牌渠道，完善产业链。调味品行业增速较快，子行业集中度较高，易通过横向交叉产生协同效应，龙头企业将利用渠道优势形成整合平台，拓展销售区域。
        因此我们认为未来最有可能发生并购整合的行业为乳业、调味品、肉制品，关注白酒和啤酒。建议优选具备兼并收购预期的行业和子行业龙头，推荐蒙牛乳业  (02319.HK)。