基本面:
股指:虽然春节期间公布的经济数据多数表现不佳,制造业和非制造业指数都出现回落,经济增速有进一步放缓的迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是在未来一个月由于经济数据公布较少,1月份的工业增加值、固定资产投资等数据都不公布,只有本周公布的通胀以及进出口等方面的数据,对于市场影响相对偏小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据当前市场预测2月份CPI在2%-2.3%之间,比1月份有所回落,短期内通胀处于可控范围之内。主导市场走势的关键因素还是在流动性方面。在经历了过去一个季度的货币逐渐收紧的过程后,货币的季节性规律给市场带来了环比改善的预期,因为春节过后将会迎来一季度传统的信贷旺季,资金面阶段宽松的格局有望出现。另外,从A 股流动性来看,一月份经历了一波IPO 开闸的冲击,由于需要补交2013年年报等相关资料,2月份新股发行的节奏预计将冥想放缓,对A股的流动性压力减弱。从资本流动来看,美国连续缩减QE够债规模,新兴市场资金出现流出迹象,但是为了应对这一变化,央行或将采取略微宽松的流动性政策,因此投资者需要密接关注近期央行公开市场操作。2月份流动性的边际改善将会触发股指短暂的反弹。
油脂:市场预计美国大豆供应紧张,且交易商在美国农业部月度报告前有调整仓位动作,CBOT大豆期货继续走高,在国内春节期间,由于美豆出口数据保持强劲状态,使得期价强势运行,3月合约重回1300美分/蒲式耳上方,由于2月报告中美国农业部可能下调美豆结转库存,有望令美豆维持震荡偏强的走势,且会向1350美分/蒲式耳一线发起冲击。但值得注意的是,虽然巴西天气依旧相对干燥,对于晚播大豆生长不利,但南美大豆整体丰产预期不变,这将在一定程度上制约美豆上涨的空间。而春节之后,国内油脂市场将步入消费淡季,港口库存重回抬头迹象,去库存化节奏有所放慢,现货价格受到较强抑制,一定程度上约束期价走高动能,在完成对外盘跟涨之后,油脂短期上升空间已经不大,可能会重现弱势震荡的局面,投资者需予以警惕。
金属:上周五LME工业金属小幅反弹,一方面,市场对弱于预期的1月份美国非农数据反应并不悲观,反而该数据好坏对市场的打击都很小。非农数据弱于预期,在一定程度上增加了市场对于美联储维持宽松政策的预期,甚至部分投资者预期美联储可能放缓削减QE的步伐。而数据好于预期,那么经济复苏的预期驱动投资更加偏好风险资产。
另一方面,新兴市场恐慌担忧有所缓解,尽管新兴市场基金连续15周资金外流,但是阿根廷央行为提升外汇储备而对商业银行外汇资本比例设限,这使得阿根廷比索大幅升值,其升值幅度领跑新兴市场,投资者并不认为新兴市场抛售会蔓延成大规模危机。有“恐慌指数”之称的CBOE波动性指数(VIX)大跌11.26%,收15.29。从美国非农数据来看,美国1月的新增非农就业大幅反弹至11.3万人,但仍远远低于预期,这受到了节假日后零售业以及政府部门就业岗位削减的影响。疲弱的就业数据或会重燃市场对美国经济复苏乏力的担忧,这也将令开始缩减QE进程的美联储承压。该报告提到,1月份有26.2万人因为天气恶劣而离开工作岗位,这与去年同期的水平相当,这也意味着天气对就业数据的影响非常有限。此外,市场乐见1月失业率由上月的6.7%降至6.6%,而劳动力参与率从62.8%回升到63%。且美国1月平均每小时工资月率增长0.2%。国内方面,中国人民银行周六公布2013年四季度货币政策执行报告称,市场利率对基本面变化更趋敏感,下一阶段,央行将一步完善数量、价格和宏观审慎政策相结合的调控模式,更好地把握流动性管理和利率变动之间的平衡,发挥好调节和引导预期的作用。我们认为,市场利率对于经济形势和供求变化的反应会较以往更加充分,央行会更加容忍合理的利率波动,由此起到引导资源配置和调节经济主体行为的作用。在利率市场化加快之际,利率中枢在上半年还将维持高位。
基本面,从LME工业金属库存来看,LME铜库存继续下滑至30.8万吨,而LME铜注销仓单保持在59.3%大的高位,海外机构藏货或者转移库存继续制造现货供应偏紧的假象。基于投资者对市场风险担忧明显不敏感,而海外机构藏货等投机活动继续上演工业金属供应下降而需求增长的假象,工业金属跌势还是面临很大的反复,不过并不会改变我们对金属后市看空的思路,沪铜今日或呈现延续震荡,但后市关注50000支撑,而沪铝已经率先破位下行,未来等待铅锌的跟进。