套利投资要点:
套利机会监控:
上周股指期货上下波动加大,且基差波动出现趋势性下移,
以1分钟高频数据进行监测,当月合约IF1402合约的基差在16.1~0.39个点之间波动,全周当月合约出现3次套利机会,次月合约IF1403和季月IF1406合约全周均未出现套利机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】远月IF1409合约基差长时间徘徊在低位,使得上周投资者难以入场进行套利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从期现套利的收益上看,当月IF1402合约单次期现套利收益最高的峰值出现在1月29号上午9点40分左右,年化收益率不到有1%,这样的收益对资金没有吸引力。 组合跟踪: 对于嘉实与华泰300ETF组合,根据最新的收益率,我们得出嘉实沪深300ETF与华泰柏瑞沪深300ETF的跟踪沪深300指数的最佳配比为
36.09:63.91。根据套利系统的模拟测试结果来看,5手期货合约对应的ETF组合的冲击成本一般在4~10BP之间。 对于本周所推荐的股票现货组合,优化后5手期货合约对应的组合的零股市值(不考虑零股正负抵消)仅占总市值的1.52%,对组合的跟踪效果影响较小。根据套利系统的模拟测试结果来看,该方法构建的80只成份股组合的冲击成本在2~6BP之间。
资金管理:
我们采用预定持有期内最高收盘和最低收盘价数据以时间窗口滚动的方式来计算其VaR值,这样就包括了期指在不同持有期内价格波动的极端情况,当持有期为一周时,在5%的显著性水平下VaR为4.14%。此时,我们建议风险保证金预留22.5%,整体仓位为96.3%左右。
投资建议:
本周推荐关注主力合约IF1402的期现套利机会,一旦基差高于15个点时,投资者可进场实施卖出IF1402合约买入现货组合的期现套利策略,整体仓位建议控制在85%至90%之间,剩余的风险保证金可以覆盖住未来期指价格在本周上涨4%至12%的风险。跨期套利方面,我们建议可关注IF1402合约与IF1406合约之间的价差,当价差高于20个点时抓住时机进场实施买入IF1402而卖出IF1406的牛市跨期套利策略。