1. 认可利率中枢上行继续推进利率市场化--央行4季度货币政策执行报告简评
宏观晨会点评:认可利率中枢上行继续推进利率市场化--央行4季度货币政策执行报告简评 1、继续推进利率市场化 继续推进同业存单发行和交易,探索发行面向企业及个人的大额存单,逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】存款保险制度作为利率市场化的关键一步,央行在报告中提到,对建立存款保险制度进行深入研究和反复论证,目前建立存款保险制度的各项准备工作已基本就绪。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、对去年流动性成因的分析 对于去年出现的钱荒,央行认为主要有以下几方面原因: 负债结构和期限结构的复杂化,也会导致金融机构对流动性的变化更为敏感。反过来理解,随着金融创新加快、金融产品更趋复杂,要控制住全社会融资规模和货币条件,就需要更多依靠银行体系流动性这个"总闸门"来发挥作用。而当流动性这个闸门开始对融资过快扩张起调节和制约作用时,就会以作为流动性价格的货币市场利率的变化表现出来,数量和价格的联动趋于上升。这意味着市场利率对于经济形势和供求变化的反应会较以往更加充分,需要容忍合理的利率波动,由此起到引导资源配置和调节经济主体行为的作用。
利率市场化推进、经济结构性因素和开放环境下的外溢影响也是需要关注的重要内容。利率市场化是一个从利率管制到重新找寻市场化均衡利率的过程。从国际经验看,在这一过程的初期,利率中枢往往会有所抬升,利率的波动幅度也可能会加大,这实际上是利率更充分反映市场供求变化的结果,有利于更好地发挥价格杠杆在资源配置中的决定性作用。
此外,一些财务软约束部门资金需求量大,对利率敏感性相对较低,其大量融资也推高了全社会融资成本。同时还要看到,开放格局下各国经济之间联系更为紧密。美联储讨论退出QE以来,2013年末美国10年期国债收益率较上年末提高了126个基点,这对中国利率水平也有一定的影响。
3、对美日欧及新兴市场经济的判断: 美国的经济复苏势头在主要发达经济体中相对较好,但量化宽松货币政策退出的进度和影响仍存较大不确定性。欧元区经济微弱复苏,欧元区出口预计会成为增长的推动力。但整体仍面临诸多长期性、结构性问题。日本经济强劲反弹后增速有所放缓。其内在增长动力不足,短期财政和货币政策刺激的效果能否持续具有较大不确定性。部分新兴市场经济体增长放缓,仍面临资本外流风险。
综合央行以上分析,今年继续推进利率市场化、建立存款保险制度等仍是央行工作的重点。