14  年伊始，出现了发电量和PMI  数据均表现欠佳的现象，使得市场对于经济下滑的担心有所升温，是带动利率债收益率下行的原因之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此，本文将主要考察历史数据中春节因素和暖冬因素对于经济的影响，从而对目前经济形势作出合理的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        对于发电量这一重要高频经济指标来说，每年年初都是其相对低点，但低点究竟在1  月还是2  月则取决于春节在哪个月中。如果考察发电量同比则可以看到，由于春节时间发生变化所带来的基数错位效应十分明显，如果本年和上年春节均在2  月，则1、2  月同比相对来说变化不大，2  月稍好；如果本年春节在2  月而上年春节在1  月，则1  月同比大幅度高于2  月；如果本年春节在1  月而上年春节在2  月，则2  月同比大幅度高于1  月。
        考察粗钢产量、水泥产量、原煤产量、有色金属产量等其余对工业增加值贡献度较大的经济指标，可以看出，春节错位效应对其或多或少产生了一些影响。其中对水泥产量影响最大，原煤产量次之，有色金属影响一般，粗钢影响稍弱。
        PMI  尽管为扩散指标，并且经过了季节调整，但春节因素依然未能得到完全消除。从历史数据来看，无论是中采PMI  还是汇丰PMI，其春节所在的月份都会形成一个低谷，而两者不同之处在于，中采PMI  通常会在3  月出现明显反弹，而汇丰PMI  反弹势头并不明显。
          春节在  1  月对经济数据造成了两方面的影响，一是由于春节错位导致了基数出现了很大偏差，容易造成1  月各工业同比数据很差，但2  月会强劲反弹的现象。二是春节在1  月导致了假期的提前到来，也会对1  月的经济数据造成一定负面影响。因此，我们认为为了减少春节因素的干扰，应当将1-2  月份经济数据综合起来进行观察，才能判定经济是否如市场所担心的那样出现了明显下滑。
        14  年以来，市场对债券产生了较大的乐观情绪，带动收益率曲线下行，这其中有央行加大公开市场投放被市场过度解读为货币政策转向、机构配置需求的释放等因素，当然也包括汇丰PMI  与1  月份上旬发电量表现稍差使得市场出现了对经济下滑的担心。我们认为，近期PMI  与发电量的下滑受到了春节因素和暖冬两大扰动因素的影响，经济究竟是否会出现下滑还有待更多数据去进行验证。因此，我们对历史上春节和天气对于经济的影响进行了研究，考察这两个干扰因素对于经济的影响究竟几何。