投資概述
中海油服的Q3 單季收入和淨利潤分別為76.0 和 21.8 億元,分別同比增 25%和53%,環比增 9%和 11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司收入和歸屬上市公司股東淨利 203.1 和 53.6 億元,分別同增24%和 40%,EPS1.19 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
業績持續超出市場預期,原因有三:一、作業新裝備數量提升。上半年, COSL Promoter、 NH7和勘探2號等新裝備投入市場,及COSL Innovator、NH2 開始正常作業令公司鑽井天數同比增長16%;二、工作量飽滿及效率提高。中海油及海外工作量飽滿,加之公司鑽井平臺工作效率提高令鑽井船、服務船舶設備日曆天使用率提升2.8個 PCT和3.0個PCT;三、鑽井平臺的日使用費率上升。
鑽井業務的業績增長依賴於存量裝備的使用率上升、新增鑽井平臺數量以及鑽井平臺的平均日收入,而國內外市場需求則是主要驅動因素。近年,隨著海上油氣勘探回暖,中海油服憑藉“買、租、建”的策略快速擴充裝備規模,業績增長強勁,市場份額顯著上升。未來用於深水鑽探的半潛式鑽井平臺仍將是公司鑽井業務的重要看點。
海外業務成為中海油服增長的重要驅動力。公司在海外市場已經形成四大中心:以挪威為中心的北海市場、以墨西哥為中心的墨西哥灣市場,以阿聯酋、伊拉克為主的中東市場,以印尼為中心的東南亞市場。公司的海外業務顯示出較強的內生性增長力。
過去幾年中海油服的海外業務增長迅猛,收入比重穩步提升。2011 年公司海外業務收入增速為20%,收入占比 27%,而2013 年中期這兩個數值分別達到40%和37%。海外業務已經成為公司業績增長的重要支撐。
目前在日費率和使用率較高的情況下,增量鑽井平臺的盈利貢獻對於業績增長至關重要。2014 年中海油服的增量鑽井平臺主要包括兩座自升式鑽井平臺和兩座半潛式鑽井平臺。兩座已到位的自升式鑽井平臺將基本能夠實現全年服役,而兩座半潛式鑽井平臺的則分別為三個季度和半年,預計四座平臺在2014 年貢獻的利潤達人民幣6.5 億,這將構成公司在2014 年利潤增長的主體。此外,油田服務板塊的增長能見度較高,將是增長的另一重要驅動來源。