申万商贸零售指数一周涨跌幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，申万商贸零售指数相对收益为1.7%（绝对-0.2%）；其中，零售指数相对1.8%（绝对-0.2%）；贸易指数相对1.6%（绝对-0.3%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们从行业细分指数和主题指数对商贸行业跟踪，第一，行业细分指数。本周，百货、超市、多业态零售、专业连锁、一般物业经营、专业市场指数相对收益2.3%、-0.8%、3.7%、2.3%、0.20%、-3.5%（绝对0.4%、-2.8%、1.8%、0.3%、1.7%、-5.4%）。多业态零售、专业连锁关注度较高。第二，主题指数。本周，国企改革、O2O  转型、跨界转型、潜在重组、贸易转型、商贸成长指数相对收益分别为2.3%、2.9%、-0.4%、4.6%、1.2%、-5.7%（绝对0.4%、0.9%、-2.3%、2.7%、-0.7%、-7.7%）。O2O  转型、潜在重组受到市场持续关注。
        2014  春节黄金周销售增速为13.3%，较去年同期减少1.4  个百分点，消费结构调整持续推进中。据商务部监测，正月初一至初七（1  月31  日至2  月6日），全国零售和餐饮企业实现销售额约6107  亿元，比去年春节黄金周增长13.3%，较去年增速减少1.4  个百分点；2010、2011、2012、2013  年重点监测零售和餐饮企业销售额分别为3400  亿，4045  亿、4700  亿、5390  亿，同比增速分别为17.2%、19%、16.2%、14.7%。受制于经济结构转型、电子商务冲击、反腐“挤泡沫”等因素影响，春节黄金周消费增速延续2011  年以来的放缓态势，拐点未现。大众消费、文化消费和信息消费逐步崛起，黄金消费增速较快，湖北、辽宁、黑龙江重点监测企业黄金珠宝销售同比增长35%、31.6%和30.2%。
        京东除夕夜启动赴美上市融资。中国B2C  电商巨头京东于14  年1  月30  日启动赴美IPO  融资，募集资金总额约为15  亿美金。公司招股书显示，第一，刘强东为公司实际控制人（直接+间接持股比例达23.7%），老虎基金、俄罗斯DST、加拿大安大略教师退休基金及沙特国家控股基金占比较高；第二，公司13  年前三季度GMV  达到864  亿人民币，自营比重约77%，平台销售占比23%；活跃用户3580  万，总订单数达到2.11  亿（手机订单占比约15）%；公司通过直销+平台共提供2570  万SKU（直销SKU  约220  万，平台SKU  月2350万）；第三，公司已经在6  城市成立物流中心、7  城市建立前端配送中心、21个城市建立独立大件仓库、460  个城市建立1453  个配送站和209  个提货点，并在宿迁建立全国客服中心；第四，公司13  年前9  月实现盈利6000  万人民币，收入规模效应已开始体现，毛利率提升的同时物流、营销、研发费用率呈下降态势，良好现金流带来利息收入增量，营业利润率呈现好转。我们认为，互联网零售的核心是用户体验，涉及产品丰富度、价格优势和配送服务，良好的用户体验能够对流量、转化率、用户粘性形成正反馈，进而推动GVM规模提升。京东先于阿里巴巴上市，有望在物流建设、技术研发、移动平台升级等方面加大投入进而保持行业领先优势。
        三因素冲击或致板块承压。第一，国际市场不容乐观。一方面，美国ISM  制造业综合指数1  月值为51.3，大幅低于经济学家56.0  的平均预期，创2013年5  月以来的最低水平，显示发达经济体复苏程度放缓；另一方面，美联储将QE  规模从750  亿进一步缩减至650  亿，新任主席耶伦表示未来或将继续缩减，导致全球市场流动性紧张的同时国际热线大量流出新兴经济体，中国也不例外；第二，国内数据差强人意。中国制造业采购经理指数1  月值为50.5%，比上月回落0.5  个百分点，濒临50  荣枯线；中国非制造业商务活动指数1  月值为53.4%，环比回落1.2  个百分点，连续第三个月下降，创2012  年2  月以来的23  个月最低水平。PMI  数据显示处于改革、转型期的中国经济增速逐步放缓。第三，板块突发事件较多。一方面，京东除夕夜正式启动赴美ipo  融资，支撑公司进一步丰富产品种类、完善移动购物平台建设、完善全国物流网络搭建、加大技术研发投入，短期将加强市场对京东市场份额扩大的预期，因此短期会对直接竞争对手苏宁的估值产生一定影响，进一步影响a  股零售板块走势。另一方面，2014  春节黄金周销售增速为13.3%，较去年同期减少1.4  个百分点，消费结构调整持续推进中。我们坚持认为板块反弹而非反转，中期判断（消费拐点14H1难现）未发生改变，在上述三方面因素的影响下，短期板块承压，我们建议关注存在改革、转型预期，年报、一季报较好零售标的。
        下周组合推荐。除“改革、转型”、“成长、交易”投资标的，我们建议下周关注中央商场、物产中大、宏图高科、上海物贸。