富瑞特装2013年报，收入20.5亿元，增64.8%；归母净利2.3亿，增105.5%；最新股本摊薄EPS  1.73元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013Q4单季度收入6.4亿元，增70.6%；归母净利0.68亿元，增100.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩和我们此前的预期一致。
        分析
        收入。13年全年收入增长105.5%，预计LNG产业链3大产品（气瓶、加气站、小型撬装液化装置）均取得快速增长，LNG加气站加快布局，全国新增加气站超过1000座（总订货量超过1200座），增速翻番。我们判断，13年全国LNG气瓶市场总需求预计超过9万支，富瑞特装市占率略有下降，但仍接近50%。小型液化装置在手订单量10余套，逐步进入收入确认期。
        毛利率。13年综合毛利率36.6%，较12年提升3个百分点，主要是钢价下跌、规模效应、13上半年产能利用率高。13年下半年开始，随着新产能投产以及高毛利率重卡市场需求放缓，公司毛利率有所下滑。需要注意的是，公司毛利率每变动1个百分点，盈利增速约变动10%，14年业绩的主要的不确定性即来自于毛利率的实际变动。
        管理费用率。13年管理费用3.1亿元，是归母净利的134%，其中激励期权摊销2482万元，研发支出9255万元。预计14年期权摊销1100万元，研发支出不会大幅度提升，因此管理费用率将显著下降，很大程度上抵补毛利率下滑的负面影响。
        LNG撬装液化装置。公司于2012年11月首次公告该类型设备合同，目前在手合同超过10套，规格为液化能力10-30万方/日，合同总金额预计超过5亿元，为2014年业绩提供了保障。
        LNG工厂出厂均价走势（元/方）：LNG工厂出厂价近期显著回调。2013年9月底至12月中旬，尽管LNG车用需求疲软，但受冬季天然气紧张（及紧张预期的）影响，全国出厂均价从3.4元/方涨至最高3.84元/方。12月中旬在LNG工厂气源价增幅低于预期的催化下，LNG价格出现拐点，冬季气价高点已过，1月至今加速至3.5元/方之下。我们预计目前至9月底LNG价格将呈下跌趋势，LNG重卡春季销量高峰值得期待。14-15年行业风险在于存量气和增量气并轨带来的价格冲击。
        盈利预测与投资建议
        我们预测公司2014-2016  年EPS分别为2.59、3.71、4.56  元，增速分别为50%、43%、23%。按照2014  年31-35  倍PE区间，给予目标价区间80-90  元。维持对公司的“买入”评级。
        风险提示。天然气价格大幅上涨或柴油价格大幅降低导致LNG  汽车丧失经济性；行业竞争加剧导致利润率下滑。