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研究报告:交银国际-晨早快讯-140205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-02-07 15:03:11
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 交银国际 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 441 KB 分享者: sun****li 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        普拉达股价近日调整幅度较大,自年初已下跌17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为近日股价下跌,主要由于市场担心中国旅客增长逐渐回归正常。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,中国政府继续打击奢侈品消费,对普拉达带来的影响日增,进一步确定我们的看法。我们把FY14/15  的每股盈利预期下调7%/6%,主要考虑到  (1)营运成本压力上涨及销售杠杆减少,下调润率假设;及  (2)  意大利政府课税,盈利计入2200  万欧元的利得税拨备。我们目前的盈利预期较市场普遍预期低8%/10%。我们估算第4  季的经常性纯利跌幅将由第3  季的6%扩大至13%,FY15  始见15%的增长。除同店销售增长放缓,我们亦注意到新店亏损、推广开支及批发业务疲弱均是拖累FY15  盈利的因素,而派息比率较高(我们预期14/15  年为40/44%,13  年为37%)则是主要的利好因素。
        尽管目前估值较便宜  (截至1  月的FY14/FY15  市盈率分别为22.5  倍/19.8  倍),我们认为相较其他主要国际同业  (20  倍/19  倍市盈率),普拉达的估值仍不吸引。维持「中性」评级。由于我们下调盈利预期,我们把目标价由62  港元下调至56  港元,相当于19.3  倍的FY15  市盈率,与其他同业一致。
        

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