摘要：QE退出加码，外围市场扰动，A股风险溢价的回落过程受阻于外部压力，短期难有表现，反而可能追随多数新兴市场资产的脚步而遭遇调整压力，只是国内经济、政策和资金面风险的下降会压缩指数调整的空间和幅度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】配置角度看，热点题材与新兴成长仍是短期首选，前者建议关注高送转和网络信息安全；后者可把握智能家居、通用航空、LED、媒体整合等相关领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        海外市场：QE退出冲击累积，风险资产加速调整1  月下旬至春节期间，海外金融市场加速调整。美联储继续缩减QE  购债规模100  亿、新兴市场资本流出压力继续加大、美中经济数据喜忧参半，诸多因素致使市场对流动性和经济复苏的不确定性显著增加，并带来投资者风险偏好的快速回落，风险资产市场也随之大幅动荡。具体来看，节日期间海外市场的不确定性主要表现在三个方面：1）QE  退出累积流动性风险。美联储连续缩减QE  规模与新兴市场经济基本面持续不见好转，部分新兴经济体的流动性风险正在加速累积；2）欧美经济数据引发全球复苏强度担忧。近期美国就业和地产市场的中高频数据均不及预期，尽管四季度美国GDP  增长强劲，但已被市场充分预期，考虑到市场前期对于欧美经济复苏高涨热情，当前基本面的负面波动可能引发投资者下修经济预期；3）对美联储货币政策的担忧。尽管此前市场已有较为充分预期，但在市场习惯了伯南克的联储政策下，对于相对陌生的耶伦，政策的不确定性仍会有所增加。
        在美联储出现实质性的利率政策调整之前，考虑到此前较为充分的市场预期，QE退出的边际冲击有限，但累积影响却在增强—基本面较差的“两高双赤”（高通胀、高杠杆、经常帐户与资本帐户双赤字）经济体遭受的风险在增强，而稳定大国受冲击相对有限，新兴市场因此而分化。对于全球市场，仍然维持对欧美经济基本面相对乐观的判断，因此，趋势上仍然认为欧美股市是全球大类资产配置的首选，但短期需要等待欧美经济数据继续向好的确认。对于大类资产的中期走势，我们维持原来观点，发达市场顺周期资产仍然好于新兴市场，股票仍好于债券，商品整体维持弱势震荡。