报告摘要：
          新订单、原材料和购进价格指数下行表明需求开始转向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在之前的三篇报告中（《总需求是否转向了？》2013  年11  月14  日，《PMI  指数停止上行》2013  年12  月2  日，《PMI  指数去哪里》2013  年1  月2  日），我们认为从上11、12  月新订单、原材料和PPI  指数趋势性下行来看，总需求已经减弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013  年11  月份产成品库存有短暂回升，12  月份又加速下行，2014  年1  月份略有回稳。新订单降幅扩大，与PMI  总指数走势一致。
          1  月份新订单PMI  指数反映库存周期已进入主动去库存，CRB  反映总需求至少2  月份之后才能企稳。在需求端，1  月份的PMI  新订单为50.9，比上月的52  明显下降；原材料库存为47.8，比上月的47.6  小幅回稳（图1、3）。在库存端，1  月份PMI  产成品库存为46.5，比上月的46.2  也小幅回稳。此外，购进价格指数由52.6  降至49.2，显示PPI  环比可能下降（图4）。而且领先PPI  三个月的CRB  指数仍在低位，既使以CRB  指数11  月份为低点，PPI  至少2  月份之后才能企稳（图2）。相应的，总需求回升也要在此之后。