2014  年國光外銷布局可望逐步成熟，年中有機會取得中國流感疫苗藥證，年底將再拿到歐洲針劑藥證，兩者為其未來轉虧為盈關鍵，並具市場想像空間。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期H7N9疫情持續擴散，亦具防疫概念題材。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前國光股價約為3.1  倍PB，我們認為外銷藥證取得將有機會激勵股價，建議增加持股，有機會挑戰歷史高點(4.0x  PB)  60  元。
        焦點摘要
        亞洲少數取得歐盟認證流感疫苗公司
        國光為亞洲少數取得歐盟GMP  認證的流感疫苗公司，目前在國內銷售流感及日本腦炎、破傷風等疫苗，國內營收穩定。外銷部分目前已與歐洲疫苗大廠Crucell  合作，代工流感疫苗原液，每年出貨持續成長。
        2014  年中有機會取得中國流感疫苗藥證
        國光2012  年完成無菌充填新廠，年產能達1000~2500  萬劑，但目前產能利用率不到20%，因此持續虧損。近期流感疫苗已完成中國臨床三期，預計6  月有機會拿到藥證。
        大陸市場一年疫苗需求達4300  萬劑，台灣僅300  萬劑，市場相當具有想像空間，預估2014~2015  年銷量為100~250  萬劑，貢獻2~5  億元。
        針劑充填代工外銷歐洲市場
        國光亦進行針劑充填代工業務，與大陸原料藥廠天道合作申請歐盟藥證，預計2014年底可取得，天道為全球最大抗凝血劑原料藥「肝素鈉」生產廠商，未來年銷售量可達一千萬針以上，國光已與天道簽署最低採購量，預估貢獻營收約3  億左右，相關代工業務將持續增加。
        營運分析
        預估國光2013  年EPS  -3.17  元，虧損小幅縮減。2014  年營收可望跳升至6.7  億規模，稅後虧損3.6  億元，EPS  -1.9  元。2015  年有機會轉虧為盈，預估EPS  0.3  元。
        股價驅動力
        1.  疫苗市場持續向上，國光產品具國際競爭力，即將取得外銷藥證，動能浮現。
        2.  新型流感具威脅性，若出現大規模疫情，政府將大量採購，具防疫題材。
        投資風險
        1.  藥證取得時程延後。
        2.  外銷進度或數量不如預期。