投資建議
展望2014 年,我們預期定穎在大陸廠獲利持續成長,而台灣廠虧損縮小情形下,將擺脫連二年虧損窘境,估計稅後淨利1.08 億元,EPS 0.38 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】評價方面,以1/24 日收盤價11.3 元計,P/E 30.1 倍看似偏高,唯以P/B 0.7 倍及公司今年可望轉虧為盈來看則屬合理,因此我們建議暫區間看待短期股價表現,中長期則持續觀察營運改善狀況再行留意佈局時點。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
焦點分析
定穎為國內中型PCB 廠
定穎主要從事PCB 生產製造及銷售,在台系供應鏈屬中型廠。目前主要生產基地包括台灣及大陸昆山兩地,其中昆穎(昆山廠)月產能280 萬SF,其中包括250 萬SF 傳統板及30 萬SF 一、二階HDI,另台灣則有30 萬SF,以三階或以上HDI 為主,兩岸合計有310 萬SF。2013 年產品結構中包括光電板33%、消費性23%、HDD15%、PC 相關12%、汽車7%及其它。
昆穎仍為公司2014 年獲利重心
定穎大陸廠(昆穎)歷經新的經營團隊努力後,2013 年5 月順利轉虧為盈,且接下來產能利用率皆維持高檔或滿載水準,預估2013 年全年獲利4,000 多萬RMB。展望2014 年,年初公司將HDI 產能再拉升10 萬SF 至30 萬SF,另積極調整產品結構,拉升包括網通、平板及HDD 等應用領域,預期單月獲利目標將由去年500~600 萬RMB 拉升至1,000 萬RMB。
台灣廠虧損待改善
台灣廠方面,受到產能利用率及三階以上HDI 良率偏低,去年單月產值僅約2 億元,全年虧損逾4 億元台幣,是拖累公司去年合併營運虧損主要原因。展望2014 年,公司積極整合生產效益,將南崁前製程產能拉至龜山母廠一起生產,且將原50 萬SF產能降至30 萬SF,以降低虧損金額;另投入包括LED 封裝載板及軟硬結合板等技術領域,唯初期貢獻效益不大,因此我們預期今年仍難以轉虧為盈,但金額可望逐步縮小。