出现最坏的情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电器板块的基本面恶化速度和程度将大大超出我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在目前经济放缓的情况下，我们预计房价不稳将使来自购房者的新增需求减少。同时，由于消费者推迟购买耐用品或选择更加经济的型号，重置需求也有所下降。我们认为，国美将把店面扩张计划由每年100家缩减至50家，从而保留更多的现金，以应对2010年可能需要赎回的46亿人民币可转债。我们将国美09、10年的每股收益预测分别下调11%和19%。我们将09年目标市盈率定为5.6倍，较运动服装零售商宝胜国际(3813.HK/  港币0.77,  优于大市)有30%的折让，这是由于其公司治理问题。因此，我们将目标价由4.50港币下调至1.26港币。我们将国美电器的评级由优于大市下调为落后大市。由于上升空间有限，我们建议投资者在反弹时卖出。
同店销售额没有回升迹象。在投资者会议上，国美的管理层称上周黄金周期间的同店销售额较上年同期略有增长。由于今年的黄金周有两天提前到了9月，因此3季度的同店销售额也有所增长。剔除黄金周期间的两天，3季度同店销售额基本与上年持平。公司称，考虑到全球金融危机对中国经济的影响，很难预测4季度及以后的增长情况。我们怀疑国美是否还能够通过售出更多高利润率产品来进一步提高其整体利润率。由于预算缩紧，购买不必要的小家电、配件及延长保修期产品的消费者将减少。此外，在出口需求下降的情况下，我们认为供应商将展开激烈的价格竞争以倾销国内市场的存货。这可能使短期内的销售额良好，但从中期来看，需求将进一步疲软，即使更大幅度的降价也很难刺激销量同步增长。