此次利率下调将导致净息差从2.88%缩窄至2.80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的计算显示，此次央行降息将导致银行板块的净息差从2.88%降至2.80%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这是因为，即使法定准备金率有所下调，但是依然维持不变的活期存款利率仍对利差产生威胁。由于存贷款利率重新定价还需要一段时间，因此我们预计降息对银行板块08年净利润的影响不大。但是预计09年该板块净利润将因降息下滑3.2%。过去几天，该板块的股价已下挫15%有余，我们认为市场对利率下调消息的反应过度。目前，国内银行的A股和H股股价分别为1.5倍和1.43倍的09年预期市净率，与之08年仍较高的增长率相比，我们认为估值不贵。预计短期内该板块将有所反弹。但是长期来看我们维持对银行较为保守的观点，我们认为在利率下行周期中银行的净息差将进一步缩窄，并且信用成本会随着整个经济的放缓而上升。维持同步大市的评级。
步入降息周期。央行在不到一个月的时间里两次宣布降息进一步证实了我们的观点：中国将进入降息周期。目前，我们的净利润预测以09年末以前央行将存款利率下调81个基点至3.06%，贷款利率下调126个基点至5.67%为依据。换句话说，我们预计一年期存贷款利差将从3.06%降至2.61%。但活期存款利率也由目前的0.72%下降到0.45%。