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研究报告:安信证券-评双率再次下调:走在正确的道路上-081009

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-10-09 14:51:30
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 程定华,张治,诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 67 KB 分享者: 390****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  人民银行宣布调低两率,虽然有实体经济需求收缩及资本流出风险上升的背景,但配合欧美协同救市的态度是明确的,并为市场所普遍预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  进一步确认了流动性转折点的成立,我们判断A股PE底部已经探明。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过由于最近两次两率调整的促发因素都是救市,在目前通胀水平仍然偏高的情况下,我们还需要等待两率逐步进入持续、规律下调的周期。
  预期2009年名义GDP将很可能降到14%以下,届时目前偏紧的信贷增速将转为相对宽松。案例显示,通过大幅调低利率和准备金率,仍然可以有效提升估值水平。考虑到准备金、利率等货币政策未来的调整空间较大,即使在明年信贷维持现状的严格假设下,我们对估值依然持乐观态度。
  对称降息对银行息差负面影响轻微。但从长期看,利率非对称调整的可能性仍然较高,维持对银行的低配策略。
  27个基点的利率调整仍不足以有效刺激房地产市场,结合目前地产股价已包含了降息预期的事实,我们继续对地产股保持谨慎

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