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研究报告:中投证券-债券研究-准备金率、利率下调点评-081009

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-10-09 11:38:00
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 189 KB 分享者: Joy****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  这是自04  年以来央行第一次调降存款利率,自03  年以来第一次全面调降准备金率水平,应当将此标志为货币政策全面松动的信号,反映了央行货币政策的灵活度正在提高,经济出现硬着陆的风险大为降低;
􀂾  根据金融机构存款情况,我们预计央行此次下调存款准备金率.5%将向市场投放2100  亿资金,并预计央行将在10  月份的资金冲销操作将首次为净投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们曾在10  月份月报中提及由于全球解杠杆导致市场对新兴国家撤资的情形,可能会导致货币市场利率提高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但同时也提到央行仍有大量流动性可供投放,事实与我们所预测的基本吻合;
􀂾  尽管央行不是流动性的逆转者,但在降息周期,利率将是央行政策目标之一,近期货币市场利率波动将成为未来准备金率和公开市场操作的风向标,即若货币市场利率飚高,央行仍有可能继续投放资金;
􀂾  从央行近期公布的最新存款性银行数据来看,M3  的月度增速已经下滑至11%的水平,远低于过去5  年18%的平均水平,我们预计未来6  个月CPI  的环比增速将为负增长,同比增速将回落至2%的水平。
􀂾  鉴于未来6  个月较低的CPI  水平,基准利率调整仍存至少50-100BP  的调整空间,尤其是近期存款利息税暂停征缴;

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