􀁺  以上交易后，富通集团将从“银保双头鹰”解体为国际保险公司，盈利潜力可能下降90%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从08  年中报看，国际保险业务净利润1.02  亿欧元，占集团净利润16.38  亿的6.23%；从07  年报看，国际保险业务净利润1.81  亿欧元，占集团净利润30.47  亿的5.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）可见，国际保险业务盈利占比约6%左右，意味着平安投资回报率可能大大低于预期。
􀁺  另一方面，富通集团出售业务共收入144.3  亿欧元，而根据10  月3  日富通集团收盘价5.41  欧元，总市值为93.9  亿欧元。因此，如果结构化组合的净资产没有大幅恶化，而其余资产负债情况尚可的话，也许目前市值是有支撑的。从平安角度看，计提157  亿元减值准备后，富通集团投资余额为81  亿元，为8  亿欧元，占4.99%股权，意味着如果富通市值能达到160  亿欧元，那么平安未来可不再计提减值准备。富通净资产或市值能否达到160  亿欧元，还得看三季报数据和后续表现。
􀁺  平安面临三大不确定因素：海外投资、税务检查、限售解禁。在公司精算假设下，给予非寿险业务1XPB，给予寿险业务15XFNBV，则估值为35元，这是谨慎估值；若给予寿险业务31XFNBV，则估值为53  元，这是中性估值。我们认为按新业务倍数估值比PEV  倍数估值更为合理，因为只有前者才能体现各公司新保费收入的规模和质量差异。维持买入评级。