􀁺  我们对班杰明.葛拉汉防御价值型投资选股法则进行了一些修正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成熟市场上市公司存续的年限比较长，对估值指标的限制相对严格，而新兴市场上市公司存续年限相对较短，增长速度较快，估值指标都相对较高，因此，我们对班杰明.葛拉汉防御价值型投资选股法则在财务数据年限和估值指标上都进行了一些修正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  􀁺  价值型选股法则侧重考察历史的财务状况，这是与成长股选股法则最大的不同。前期我们对成熟市场的成长股选股法则进行了考察，发现其对公司的历史业绩和未来业绩都比较看重，而价值股选股法则往往只侧重考察公司的历史财务状况，这是两者最大的区别。这使得我们对价值股法则的实证时间可以更长一些。
  􀁺  严格的防御价值选股法和修改的防御价值选股法无论在牛市还是熊市都获得了较好的收益，并且具有显著的选股能力。从五年半的实证结果来看，严格的防御价值选股法和修改的防御价值选股法都取得了明显高于基准的收益，而且从Alpha指标来看，无论是严格的价值型选股方法还是修改后的方法在11个检验周期中有10个周期都获得了正向的收益，这说明班杰明防御价值选股方法有较好的选股能力。
  􀁺  严格的价值型选股法则更适合熊市和牛市初期，并且善于抓住熊市的底部。从实证结果来看，严格遵循班杰明.葛拉汉价值防御型选股方法，可能导致在牛市中后期选不到股票，从而错失上涨的收益，而在熊市初期能较大程度的规避风险，而在熊市末期又能够及时抓住底部的机会。这是因为无论市场处于牛市还是熊市价值型选股方法始终以投资价值为导向，降低了牛市中人性的贪婪与熊市中人性的恐惧，这是与趋势投资最大的不同。
  􀁺  修改的价值型选股方法无论牛熊市都有明显的超额收益，但并不能保证绝对收益。从实证结果来看，修改的价值型选股方法按照价值排序时刻满仓操作，这在一定程度上抓住了牛市上涨的收益，但也承担了熊市中下跌的损失，但相对基准指数具有稳定的超额收益。
  􀁺  在实际运用时要综合考虑修改前和修改后的策略，并融入趋势投资策略。修改前后的班杰明防御价值型选股策略各有利弊，我们在实际运用中应该综合考虑两个策略，并融入趋势投资策略。具体来说，当严格的防御价值选股方法能够选到足够多股票的时候，可按照该方法操作，当无法选到足够多的合适股票时，应该结合趋势来操作，如果上涨趋势没有发生变化，应该按照修改后的价值选股方法，如果下跌趋势形成，则按照严格的价值选股方法。当然，在实际运用中还需要我们总结经验，不断调整操作策略。