1、月度同比看,8 月钢铁行业实现利润96.41 亿元,同比下降15%;销售利润率仅4%,同比下降2.4 个百分点,创下两年多以来的新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钢价同比涨幅远低于原材料涨幅、需求低迷导致的产量同比下降是利润下降的主要影响因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、月度环比分析,8 月钢铁行业利润环比7 月下降78.74 亿元,降幅达44.95%;销售利润率环比下降2.5 个百分点。主要原因是钢价的大跌及原材料价格依然高企:8 月份国内主要钢铁产品现货均价环比7 月下跌400元/吨左右,跌幅在4%~7%之间;现货矿石价格也有4%的跌幅,但大中型钢企的成本刚性(合约价格和库存因素)使其远难抵销钢价下跌对盈利的伤害。
3、我们预计9 月份行业盈利将延续环比下降趋势。根据我们统计,9 月现货钢价跌幅基本在6%以上,虽然9月现货矿石、焦炭价格分别下降20%、9%,这使以现货原材料采购钢企的吨钢成本明显下降,但多数钢企原材料成本下降的刚性和滞后性使9 月盈利受到更大挤压。
4、钢厂的减产并没有有效阻止国内钢价的持续跌势,需求的的下降是最核心的基本面因素,而上游原材料价格的下跌和贸易商信心的受挫加速了钢价的下跌,钢价的企稳反弹仍要下游需求实质的改善。
5、从短期看,行业盈利将随钢价继续走低,部分大中型钢企因为产品定价的滞后效应,4 季度将面临更大的盈利压力;从中长期看,中国钢铁需求仍保持一定增速,行业适度的盈利能力将保持,但前几年的全行业所有产品高景气状态已经难以再现,未来行业盈利将现分化,充分竞争的普通钢材盈利难度加大,高端产品结构竞争力将日益凸显。
6、钢价的大幅下跌和成本下降的相对反应滞后(因为合约价格的锁定和库存)对钢价盈利形成严重挤压,除了已经严重亏损的小钢厂,部分没有产品竞争优势的大中钢厂也面临亏损压力,盈利的明显下降将在3 季-4 季报中逐步体现,这将成为未来行业表现的主要制约因素。