基本结论：
  公司产品以螺纹钢、线材和中小型材等建筑长
材为主，由于2004 年至今建筑钢材价格的低迷
和成本的上升，八一钢铁近年业绩呈现下滑趋
势，公司外销产品比重增大和冷轧生产线闲置
引致的费用增加也是业绩下滑的原因之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司新建1750 热轧项目在10 月份基本实现月
达产，预计2006 年和2007 年将分别实现40
万吨和140 万吨产量，公司产品结构将实现大
幅优化，并与闲置的冷轧生产线形成轧制工艺
的一体化，我们认为2007 年后公司基于盈利能
力的基本面将明显改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  由于较高的运输费用，八钢产品在新疆区内具
备明显的区域优势，但随着近年产量的增加，
八钢在新疆区外钢材销售比例逐年增加，这导
致其营业费用大幅增加，因为直销比例高，八
钢产品售价基本与本地现货价格一致。
  在大量净出口的支撑下，目前国内钢材价格基
本保持稳定，我们认为这一趋势将在4 季度维
持，随着国际钢价下跌影响的逐步体现，国内
钢材价格在2007 上半年将存在短期下跌风险。
  公司目前热轧原料由公司电炉提供，公司计划
新建2 座转炉来替代目前的电炉，完成后将大
幅降低热轧板卷生产成本，公司铁水和废钢主
要从集团公司采购，大量关联交易加大了对公
司业绩预测的难度，
  基于2007 年钢材均价维持目前水平的判断和
公司热轧板卷产量的大幅增长，我们预计八一
钢铁2006 和2007 年将分别实现每股收益0.27
元和0.41 元，我们将其6 个月目标价格确定为
3.6 元，对应0.9 倍06P/B 和8.8 倍07P/E，给
予增持评级。