士兰微调研短评：新产品进展迅速，业绩快速增长，维持增持评级
        公司公告从美国的ESS获得DVD芯片的授权许可。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为该授权将使公司在DVD芯片开发具有更高的可预见性，并且量产时间也将提前，而技术方面也将更快提升到兰光DVD芯片水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，公司新产品推出的情况良好，销售收入将进入快速增长阶段，盈利也将大幅度提高，维持增持的评级。
        评论
        1.  与ESS有关DVD的技术许可协议，最终可能涉及2000万美元的特许费用，这暗示该协议将带来的巨大商机。ESS公司全球第2大DVD芯片供应商，市场份额约占20%。2005年年底，士兰微与ESS公司开展合作，使士兰微的CD伺服芯片和ESS的解码芯片快速融合，迅速完成了VCD芯片开发，到2006年下半年单芯片VCD已经开始推向市场。本次授权将使士兰微获得ESS的DVD芯片技术以及大中华区的客户资源（实际上也是全球DVD的主要产地）。该协议将使2007年量产DVD芯片的几率大大提高，技术方面也将更快提升到兰光DVD芯片水平。此外，授权的是DVD的技术开发平台，对士兰整个音视频产品开发都会起到积极作用。
        2.  公司在新产品方面进展顺利，在IC设计、分立器件制造、特种半导体工艺产品等方向均取得进展。IC产品方面，VCD单芯片在市场推广阶段；基于H.264标准用于监视器的多路解编码芯片准备推向市场。分立器件方面，肖特基管和稳压管都进入量产阶段。
        3.  LED方面，预计全年销售将达到5000-6000万元，07年销售将达到1.5到2亿元。目前公司主要通过外购方式获得蓝宝石外延片，我们估计即使仅仅进行后道工序生产毛利率也将超过40%，税前利润率超过20%。士兰微明芯能够进行绿光和兰光外延片生产，不过由于外延设备仅有2台，还需要进行新产品的开发，所以外延片自产目前只能部分实现（接近1/3）。
        4.  以往士兰微新产品销售在切入时机方面有所拖延，导致新品推出就遭遇毛利率快速下降。但是从近期产品推出的情况看，这种状况正在改变，LED、稳压管、VCD单芯片等产品的毛利率在30-40%。此外前期业务布局调整，由于大量产品处于研发阶段或推广前期，所以公司各项费用一直在快速上升，拖累了盈利增长，2007年增加的费用主要来自芯片2厂转入固定资产，DVD项目加速也可能涉及费用增长，明芯扩产增加一个单独的净化厂房，不过我们认为这些增长和销售增长匹配。由于新产品推出速度加快，盈利弹性很强，建议高度关注。
        5.  预计公司06-08年销售收入将分别为9.2和13亿元（07年的收入增长主要来源LED为1.3亿，分立器件0.7亿，VCD芯片1亿），预计06年每股收益为0.22，07年每股收益在0.40元，维持增持建议。