1. 货币供应量增速继续回落,宏观经济降温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行9月中下旬公布的8月份统计数据表明,M1同比增速大幅下降,降幅达到11.5%,增速环比降幅也达到2.5%,这表明宏观经济中企业活动降温,经济下行风险增大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)M0增速同比降幅达到4%,增速环比也下降了1.4%,货币流通速度放缓。
2. 票据融资增速下滑的态势有所减缓,短期和中长期贷款增速保持平稳。
3. 央行新增的中小企业贷款额度利用效果不高,主要股份制商业银行的短期贷款占比和长期贷款占比维持不变。
4. 活期存款占比继续下降,较年初下降近四个百分点,商业银行的资金成本上升压力增大,其中股份制银行资金成本上升压力更大。我们利用其它商业银行人民币信贷收支表提供的统计数据,可以看到主要股份制银行较年初活期存款占比下降了5.4个百分点,远高于银行业整体活期存款占比的下降速度。
5. 个人消费贷款低迷,8月份新增贷款降到07年初的水平之下。
6. 贷存比再创新低,较上月再降0.4个百分点,存贷差创历史新高。
7. 商业银行超储率连续三个月处在1.5%左右,表明商业银行资金比较紧张。
8. 央行不对称减息,上市银行净息差收窄。一次不对称减息对业绩的影响(静态测算)。我们假设今年只有四分之一的贷款重新定价,同时,考虑了中小股份制银行法定存款准备金率下调的正面作用。由于08年只有一个季度了,这次减息对今年的业绩影响较小,净息差减少约4个基点,对09年的影响较大,达到13-19个基点。
09年不对称减息两次的负面影响(静态)。我们假设银行09年仍有两次不对称减息,每次一年期降息27个基点。不考虑可能的存款准备金下降,同时假设成本收入比不变,税率不变。测算的结果是每股收益较原预测下降13%-24%。深发展、浦发、中信受影响较大,09年每股收益将呈负增长。工行、北京银行、民生、招行、保持微弱增长或零增长。