投资摘要：  
●零售行业表观数据依然强劲，黄金是亮点：虽然8月CPI回落幅度较大，但社会商品零售总额增速仍然保持了高位增长的态势，从表观数据来看，零售行业景气度依然保持较高水平，通胀因素对行业影响并不明显，经济内在的消费需求较为强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从商品品类来看，黄金珠宝类8月环比增长18.2%，家电类8月环比下降11.16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
●零售行业景气周期滞后宏观经济景气周期10个月，先行指标预示回落趋势确认：社会商品零售总额指标是反应宏观经济周期的滞后指标，从美国数据来看，一般滞后8－12个月，从中国情况来看，我们判断有可能是10个月。对于零售景气周期可以采用先行指标判断，宏观经济景气指标和消费者信心指数是常用的先行指标，从中国上述指标来看，零售行业景气周期回落趋势将会得到确认。  
●10月份行业投资策略：在景气回落的阶段，看好百货行业。百货行业的稳定性和景气程度最好，家电连锁波动最大，超市虽然稳定性也较好，但景气度差于百货业。我们建议10月关注百货公司，由于CPI的快速回落看淡超市子行业，谨慎看好家电连锁子行业。
●重点公司推荐：重点关注估值较低的区域性百货公司，作为市场超跌反弹的品种可以参与，但趋势上由于我们判断行业景气将进入调整周期，公司估值虽然处于低位，但估值水平不存在上升反转可能，仅仅是反弹机会。我们推荐8个区域性百货公司的投资组合。